大众品行业：东海证券-大众品行业2025年中期投资策略：行稳致远，聚焦修复与成长方向-250707

- 2025年消费复苏缓慢，建议关注成长性强的零食及啤酒、乳制品的修复机会。

- 啤酒行业需求改善，成本下行有望提升利润，推荐关注青岛啤酒和燕京啤酒。

- 零食板块高景气度，健康功能性产品受欢迎，建议关注盐津铺子和劲仔食品。

- 乳制品供需格局改善，关注伊利股份和新乳业的成长潜力。

- 风险提示包括宏观经济、成本波动、食品安全和竞争加剧。

2025年中期投资策略建议关注大众品行业的修复与成长方向。

消费复苏缓慢，传统食品饮料需求承压，但细分板块存在结构性机会。

重点关注零食、啤酒和乳制品。

啤酒方面，需求边际改善，成本下行将释放利润空间。

尽管2024年终端消费较弱，但渠道库存处于历史低位，预计2025年啤酒销售数据将修复，估值有望提升。

推荐关注青岛啤酒和燕京啤酒。

零食领域则展现出高景气度和成长性，健康功能性零食受到消费者青睐，渠道创新如会员商超的崛起也推动市场发展。

建议关注盐津铺子和劲仔食品。

乳制品方面，供需格局逐步改善，原奶库存有望降低，行业竞争格局优化。

建议关注伊利股份和新乳业。

风险提示包括宏观经济波动、成本波动、食品安全问题及竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 啤酒： - 推荐标的：青岛啤酒、燕京啤酒 - 推荐理由：需求边际改善，成本下行释放利润弹性，库存水平处于历史低位，预计2025年啤酒销售数据修复确定性较高，利润弹性可期。

2. 零食： - 推荐标的：盐津铺子、劲仔食品 - 推荐理由：零食板块呈现高景气度和高成长性，消费者需求升级明显，健康功能性零食备受关注，新渠道的崛起推动行业发展。

3. 乳制品： - 推荐标的：伊利股份、新乳业 - 推荐理由：生鲜乳价格持续创年内新低，供需格局逐步改善，预计原奶周期拐点到来，奶价企稳后将提升乳企盈利能力，行业竞争格局优化。

风险提示包括宏观经济影响、成本波动、食品安全和竞争加剧等因素。