三七互娱：华西证券-三七互娱-002555-业绩如期增长，高分红策略延续-240827

投资标的：三七互娱（002555） 推荐理由：公司业绩如期增长，高分红策略延续，游戏业务回暖，出海业务稳健布局，控费策略有效，后续储备丰富，行业监管逐渐明朗。

预计未来业绩增长稳健可持续。

1. 三七互娱上半年业绩增长，主营收入和净利润同比上升，游戏业务回暖是主要原因。

2. 公司持续推出新产品并保持出海业务稳健，微信小游戏领域优势得到保持，有望持续贡献业绩。

3. 公司控费策略有效，后续产品储备丰富，预计未来业绩增长稳健可持续，建议维持“增持”评级。

1. 三七互娱2024年上半年主营收入为92.32亿元，同比上升18.96%。

2. 三七互娱2024年上半年归母净利润为12.65亿元，同比上升3.15%。

3. 三七互娱2024年上半年扣非净利润为12.75亿元，同比上升14.27%。

4. 三七互娱2024年第二季度主营收入为44.82亿元，同比上升12.16%。

5. 三七互娱2024年第二季度归母净利润为6.48亿元，同比上升43.63%。

6. 三七互娱2024年第二季度扣非净利润为6.59亿元，同比上升47.99%。

7. 公司游戏业务收入上升18.96%，其中中国内收入同比上升33.82%。

8. 公司推出了多款新产品，全球发行的移动游戏最高月流水超过23亿元。

9. 公司已实施现金分红4.62亿元，预计上半年分红金额占当期归母净利润比例约73%。

10. 公司在微信小游戏领域表现稳健，境外营业收入占比31.39%。

11. 公司减费策略有效，费用率同比下降。

12. 公司在多元化产品布局方面储备丰富。

13. 预计公司2024-2026年实现营收202/215/224亿元，实现归母净利润34/38/39亿元。

14. 公司产品流水基本盘稳健，后续储备可期。

15. 风险提示包括对公司的立案调查、游戏版号政策收缩、新游测试不及预期、税收优惠政策被取消、人才流失等。