蒙牛乳业：安信国际-蒙牛乳业-2319.HK-行业承压，业绩下滑-240905

投资标的：蒙牛乳业-2319.HK 推荐理由：公司持续推进盈利能力提升，通过品牌聚焦和费用管控取得良好效果。

未来公司计划回购股份和提高分红比例，有望提高股东回报。

预计未来净利润有望增长，目标价为16.4港元，较当前股价有28%的上涨空间。

1. 蒙牛乳业上半年业绩下滑，受乳制品行业供大于求影响，但公司通过控制成本和品牌聚焦取得一定效果。

2. 液态奶、冰淇淋业务收入下滑，但低温鲜奶和奶酪业务表现良好，奶粉业务首次实现盈利。

3. 公司持续推进盈利能力提升，计划回购股份和提高分红比例，投资者可维持“买入”评级，目标价为16.4港元，有28%的上涨空间。

1. 蒙牛乳业2024年上半年收入446.7亿，净利润25.3亿，分别下滑12.6%和17.2%。

2. 乳制品行业供大于求，竞争激烈，对业绩产生负面影响。

3. 下调24/25/26年净利润至44.4/49.4/53.3亿元，对应每EPS收益为1.20/1.33/1.44港元。

4. 维持“买入”评级，目标价为16.4港元，较当前股价有28%的上涨空间。

5. 液态奶收入下滑，经营利润率略有提升。

6. 低温鲜奶保持增长，每日鲜语增长达到双位数。

7. 冰淇淋业务收入下滑，利润率也下降。

8. 艾雪品牌在东南亚市占率领先。

9. 奶酪业务收入下滑，但经营利润实现逆势增长。

10. 奶粉业务上半年首次实现盈利。

11. 上半年经营利润率为7%，毛利率40.3%。

12. 公司计划未来12个月最高回购20亿港元股份。

13. 公司还计划继续提高分红比例，23年的派息率为40%。