禾丰股份：开源证券-禾丰股份-603609-公司信息更新报告：白鸡屠宰量稳步上行，生猪业务回暖贡献利润-250428

投资标的：禾丰股份（603609） 推荐理由：公司白鸡屠宰量稳步上升，生猪业务回暖带来利润改善，2024年归母净利润扭亏为盈。

预计2025-2027年净利润持续增长，鸡价回暖有望扩大肉禽盈利，维持“买入”评级。

- 禾丰股份2024年实现归母净利润3.42亿元，生猪业务回暖，盈利显著改善。

- 2025年预计归母净利润为6.85亿元，鸡价回暖将进一步扩大肉禽盈利，维持“买入”评级。

- 饲料业务因行业低迷销售下滑，但原料采购能力显著增强，风险包括成本和疫病等不确定因素。

公司名称：禾丰股份（603609） 2024年公司营收：325.45亿元，同比下降9.52%；归母净利润：3.42亿元，同比扭亏为盈。

2024年计提资产减值损失及信用减值损失：1.95亿元，其中应收账款坏账损失9010万元。

2025年第一季度营收：77.08亿元，同比增长6.73%；归母净利润：1.18亿元，同比扭亏为盈。

2025-2027年归母净利润预测：2025年6.85亿元，2026年8.33亿元，2027年9.66亿元；对应EPS为0.74元、0.91元、1.05元。

当前股价对应PE：2025年11.1倍，2026年9.2倍，2027年7.9倍。

饲料业务：2024年饲料外销量396万吨，同比下降8%；猪料141万吨、禽料170万吨、反刍料68万吨，均同比下降8%-9%。

公司原料采购能力显著增强，采购均价低于行业平均水平。

肉禽业务：2024年白鸡养殖成绩持续改善，2025年屠宰总量目标为9.6亿羽。

2024年商品代肉鸡出栏均重2.9-3kg，平均成活率96%-97%，料肉比降至1.44-1.48，欧指提升至450-460。

生猪业务：2024年合计出栏140万头，其中肥猪121万头，仔猪16万头，种猪3万头。

生猪养殖盈利显著改善，得益于猪价上涨和成本下降。

风险提示：成本不及预期，猪鸡涨价不及预期，疫病风险，原料价格风险。

投资评级：维持“买入”评级。