远东宏信：太平洋证券-远东宏信-3360.HK-2024年年报点评：业务结构优化，高股息特征凸显-250322

投资标的：远东宏信（3360.HK） 推荐理由：公司坚持“金融+产业”双轮驱动战略，金融业务稳定，产业运营业务加速拓展，且股息率高达8.51%。

预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险主要来自行业竞争和资产质量。

- 远东宏信2024年年报显示，尽管营业收入略有下降，但公司仍维持高股息，全年股息达到0.55港元/股，股息率为8.51%。

- 由于拨备计提大幅增加和跨境业务预提税上升，归母净利润同比下降37.63%，但普惠金融业务贡献度上升，净利差小幅扩张。

- 公司坚持“金融+产业”双轮驱动战略，预计未来几年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

远东宏信发布了2024年年度报告，主要财务数据如下：营业收入为377.49亿元，同比下降0.55%；归母净利润为38.62亿元，平均ROE为7.80%。

公司拟派发的末期股息为0.30港元/股，加上中期股息0.25港元/股，全年股息提升至0.55港元/股，现金股息分派比例超过55%，对应3月21日收盘价的股息率为8.51%。

报告期内，公司业绩受到拨备计提增加和跨境业务预提税上升的影响，营收、拨备前利润、归母净利润同比分别下降0.55%、12.62%、37.63%。

拨备计提大幅增加，资产拨备计提同比增长561.54%至12.54亿元，生息资产拨备和核销后回款同比增长117.72%至7.77亿元。

跨境业务预提税上升导致有效税率同比上升10个百分点至43.7%。

在普惠金融业务方面，净利差小幅走阔，利息收入为211.82亿元，同比下降5.72%。

普惠金融业务贡献利息收入15.72亿元，占收入总额的比例同比上升1.42个百分点至4.16%。

生息资产平均余额同比下降3.65%至2628.53亿元，计息负债平均余额同比下降1.21%至2312.52亿元。

净利差同比上升2个基点至4%，净息差同比上升10个基点至4.48%。

公司产业运营业务持续优化，报告期内实现营收161.81亿元，同比上升9.78%，收入占比上升至42.71%。

宏信建发的管理规模增长至21.63万台，海外业务已实现盈利。

宏信健康的总收入为40.93亿元，净利润同比增长34.61%至2.32亿元。

截至报告期末，公司不良率为1.07%，关注率为5.58%，拨备覆盖率为227.78%。

公司对普惠金融业务的不良资产采取100%核销，并提高拨备计提水平，普惠业务信贷成本率同比上升35个基点至2.41%。

投资建议方面，公司坚持“金融+产业”的双轮驱动战略，金融业务整体稳定，产业运营业务加速拓展，股东回报显著。

预计2025-2027年公司营业收入将分别为394.61亿元、421.51亿元和451.47亿元，归母净利润为42.31亿元、46.59亿元和51.44亿元，EPS为0.98元、1.08元和1.19元，对应的PE估值分别为6.14倍、5.58倍和5.05倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、利率大幅波动和资产质量恶化。