中国水务：东吴证券-中国水务-0855.HK-FY2024年报点评：直饮水运营性收入高增73%，水价调整节奏有望加速-240702

投资标的：中国水务（0855.HK） 推荐理由：公司直饮水业务增长迅速，直饮水项目数量和人口覆盖均大幅提升，水价调整有望加速，供水运营业务稳健，具有广阔的发展空间。

1. 中国水务2024年直饮水运营性收入增长73%，水价调整有望加速，直饮水项目数量和覆盖人口均大幅增加。

2. 公司供水业务稳健，直饮水业务空间广阔，但汇率波动和建造下滑影响利润预测，投资者可考虑长期持有。

3. 环保项目逐渐完工将带动环保运营收入增长，公司维持“买入”评级，但需注意项目投运和直饮水业务推广风险。

作为专业投资者，以下是从上述财报点评中提取的关键信息： 1. **整体业绩**： - FY2024营业总收入128.59亿港元，同比下降9.4%，剔除汇率影响同比下降4.1%。

- 归母净利润15.34亿港元，同比下降17.4%，剔除汇率影响同比下降12.6%。

- 扣非净利润28.0亿港元，同比下降9.3%，剔除汇率影响同比下降4.0%。

- 每股派息28港仙，维持30%派息率。

2. **分部业绩**： - **城市供水**：营收82.76亿港元，同比下降5.2%；分部溢利24.90亿港元，同比下降12.2%。

- **管道直饮水**：营收17.22亿港元，同比上升31.4%，剔除汇率影响同比上升39.1%；分部溢利5.92亿港元，同比上升17.3%。

- **环保**：营收10.72亿港元，同比下降24.0%；分部溢利3.54亿港元，同比下降24.4%。

- **总承包建设**：营收8.27亿港元，同比下降31.0%；分部溢利6.11亿港元，同比下降23.4%。

- **物业**：营收2.08亿港元，分部溢利0.41亿港元，同比下降53.9%。

3. **直饮水业务**： - FY2024直饮水收入占比同增4.2个百分点至13.4%。

- 直饮水运营性收入同比增长72.5%，剔除汇率影响同比增长82.6%。

- 直饮水项目数量同比增长77%达7700个，人口覆盖同增96%达1000万人。

- 直饮水业务营收占比从FY2021的1.4%提升至FY2024的13.4%。

4. **供水量和水价**： - FY2024供水量同比增长2.6%。

- 平均水价为2.36港元/吨，2个供水项目实现调价，超过20个项目已启动调价程序。

5. **未来预期**： - 美孚项目基本竣工，预计带动环保运营收入提升。

- 预测FY2025-2026归母净利润分别为16.26亿港元和17.89亿港元，FY2027归母净利润为19.89亿港元，对应PE分别为5.0倍、4.6倍和4.1倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 项目投运进度、水价调增进展、直饮水业务推广可能不及预期。

这些信息可以帮助专业投资者全面了解公司的财务状况、业务表现及未来前景，并评估投资决策。