软通动力：民生证券-软通动力-301236-2025年一季报点评：收入稳步提升，紧抓核心根技术强化龙头地位-250505

投资标的：软通动力（301236） 推荐理由：公司一季度收入稳步提升，亏损收窄，合同负债大幅增加预示业务景气度上升。

核心技术布局强化龙头地位，硬件与软件协同发展，积极布局机器人领域，预计未来利润增长空间大，维持“推荐”评级。

- 软通动力2025年一季度营业收入同比增长28.65%，亏损有所收窄，合同负债大幅增加，显示业务景气度提升。

- 公司专注于全栈智能化产品与服务，持续强化在基础软件与核心硬件领域的龙头地位，积极布局人工智能及机器人领域。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“推荐”评级，但需关注产品落地进度和行业竞争风险。

事件概述：软通动力在2025年4月29日发布了2025年一季报，报告显示公司一季度营业收入为70.11亿元，同比增长28.65%；归母净利润为-1.98亿元，扣非归母净利润为-2.16亿元，亏损有所收窄。

公司实现了良好的费用控制，销售费用率和管理费用率均较去年同期有所下降。

此外，2025年一季度末合同负债达到8.08亿元，较2024年末的4.94亿元大幅增加，可能预示公司业务景气度的提升。

公司定位及核心技术：软通动力定位为中国领先的全栈智能化产品与服务提供商，使命是用数字技术提升客户价值。

在人工智能的大趋势下，公司正在推动全栈的人工智能技术、产品和服务，助力行业智能化转型。

公司在基础设施层持续投入研发高效的AI算力基础平台，增强原生开发能力和AI大模型性能调优能力；在平台层专注于新型智能技术平台的研发；在应用层则通过咨询服务加快行业AI原生应用的创新。

硬件与软件布局：公司在硬件方面紧跟国产化技术路线，全面布局最新一代国产CPU的各类终端产品，并推出高性能AI台式机和企业级服务器产品。

在基础软件方面，作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组的首批项目共建单位，参与多项技术标准的发布，并实现与HarmonyOS的互联互通。

投资建议与预期：公司的硬件与三大基础软件（鸿蒙、欧拉、高斯）以及AI平台布局已形成，稀缺性凸显。

尽管短期利润波动，但公司业务仍在快速发展，向机器人领域的布局有望打开长期发展空间。

预计2025-2027年归母净利润分别为4.54亿元、7.10亿元和9.83亿元，当前股价对应PE分别为122X、78X和56X，维持“推荐”评级。

风险提示：产品落地进度可能不及预期，行业竞争可能加剧。