休闲服务行业：五矿证券-休闲服务行业周报：补贴政策发挥长效作用，消费粘性显现-241225

- 在“两新”政策的持续推动下，消费市场逐步恢复，11月社零同比增长3.0%，显示出政策补贴带来的消费粘性。

- 家电和家具类产品的需求持续增长，主要受益于以旧换新补贴政策和房贷利率下调的影响。

- 旅游和免税购物市场整体回暖，尽管短途旅行恢复情况仍需观察，风险因素包括房价上涨和国际局势不稳定。

本周休闲服务行业报告总结如下： 1. 消费宏观前瞻：尽管CPI数据持续微弱下滑，整体需求偏弱，但11月社零数据同比增长3.5%，与10月持平，显示出消费市场逐步恢复。

中央经济工作会议强调扩大内需，预计明年将继续推动“两新”政策，促进服务消费等领域的发展。

2. 11月社零当月值为43763亿元，同比增长3.0%。

尽管增速略有下滑，但政策补贴（如消费券）持续发挥作用，增强了消费者的消费粘性。

家电和家具类产品分别同比增长22.2%和10.5%，建筑材料同比增长14.3%，主要受益于以旧换新政策和房贷利率下调。

3. 双十一购物节创下14418亿元的总购物金额，同比增长26.6%。

家用电器和手机数码产品消费金额占比最高。

4. 出行市场稳步回暖，11月旅客周转量较2019年恢复93%，民航旅客同比增长20.6%。

短途旅行恢复情况仍需观察。

5. 免税购物方面，海南离岛免税购物金额和人均消费有所下降，但降幅收窄，显示出平稳回升趋势。

风险提示包括房价持续回升可能缩减居民消费预算，以及国际局势不稳定性加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 家电产品：11月家电产品同比增长22.2%，主要得益于以旧换新补贴政策带来的消费粘性，预计这一趋势将持续，消费潜力仍有释放空间。

2. 家具类产品：家具类产品同比增长10.5%，同样受益于补贴政策，消费需求稳定，未来有望继续增长。

3. 建筑及装潢材料：同比增长14.3%，新的房贷利率定价机制促进了房贷利率下调，推动购房需求回暖，预计建筑材料需求将持续增长。

4. 旅游及出行相关企业：11月旅客周转量恢复至93%，民航旅客周转量同比增长20.6%，显示出出行市场整体回暖，相关企业有望从中受益。

5. 免税购物相关企业：尽管海南离岛免税购物有所下降，但降幅收窄，随着消费热度的回归，免税购物市场有望平稳回升，相关企业可关注。

综上所述，建议关注家电、家具、建筑材料、旅游及免税购物相关企业，基于政策支持和消费市场回暖的背景，这些领域具有较好的投资潜力。