微软：第一上海-微软-MSFT.US-微软云商业订单增长快速，资本开支高增长扩大供给-241114

投资标的：微软（MSFT.US） 推荐理由：公司云业务增长快速，Azure收入同比增长33%，商业订单量增长30%，M365Copilot推动ARPU提升，且业绩超出市场预期。

目标价500美元，具备18.2%上涨空间，维持买入评级。

风险因素包括市场竞争和汇率波动。

- 微软本季度收入为656亿美元，同比增长16%，超出市场预期，净利润为247亿美元，同比增长11%。

- Azure收入增长33%，受供给限制影响，商业订单量同比增长30%，显示强劲需求。

- M365Copilot推动ARPU提升，企业用户使用率显著增加，目标价上调至500美元，维持买入评级。

作为专业投资者，可以从上述信息中提取以下关键点： 1. **业绩表现**： - 本季度收入为656亿美元，同比增长16%，超出彭博一致预期的645亿美元。

- 毛利率为69.4%，同比下降180个基点，但仍超出预期。

- GAAP净利润为247亿美元，同比增长11%，超出一致预期的233亿美元。

- GAAP摊薄每股收益为3.30美元，超出预期的3.11美元。

2. **未来展望**： - 公司预计FY2025Q2财季收入区间为678亿至691亿美元，同比增长9.8%至11.4%，但中值低于彭博一致预期的699亿美元。

3. **云业务表现**： - Azure收入同比增长33%至168亿美元，AI贡献了12个百分点的收入增速。

- 微软云收入同比增长22%至389亿美元。

- 商业订单量同比增长30%，显示出强劲的需求，约40%的订单将在12个月内确认。

4. **M365产品表现**： - M365商业云收入同比增长15%至182亿美元，付费商业席位同比增长8%。

- M365Copilot的日活用户数量翻倍，财富500强企业中近70%正在使用该产品。

5. **投资评级与目标价**： - 目标价上调至500美元，维持买入评级。

- 根据DCF估值法，长期增长率为3%，对应2025财年利润的36倍PE，预计有18.2%的提升空间。

6. **风险因素**： - 云计算市场竞争风险。

- PC出货量下降风险。

- Arm冲击PC生态风险。

- 市场预期过高风险。

- 汇率风险。

这些信息可以帮助投资者评估微软的财务健康状况、未来增长潜力以及可能面临的风险，从而做出更明智的投资决策。