圣农发展：光大证券-圣农发展-002299-2024年一季报点评：主营业务增量稳健，食品业务双驱并进-240426

投资标的：圣农发展 推荐理由：公司是一体化白羽肉鸡龙头，自研种源在国产种鸡替代中持续发力，全链条产品将陆续受益于景气回升。

尽管需求端恢复仍需时间，但公司具备稳健的主营业务增量和食品业务双轮齐驱的发展优势，值得长期投资关注。

1. 公司2024年一季度营收和归母净利润出现下滑，主要是受到鸡肉产品价格下跌和需求恢复不及预期的影响。

2. 公司食品业务增长稳健，通过加大生产增量和优化成本控制，食品板块的盈利能力得到提升。

3. 自研种鸡优势显著，公司综合产能潜力充足，未来有望受益于景气回升，但需警惕鸡价上涨不及预期等风险。

1. 公司2024年一季度营收为42.15亿元，同比下降7.10%，环比下降7.56%。

2. 2024年一季度归母净利润为-6192.37万元，去年同期为8944.82万元。

3. 养殖板块销售收入为29.83亿元，同比下降3.87%，销售鸡肉29.35万吨，同比增长10.84%。

4. 食品深加工板块销售收入为19.18亿元，同比下降4.43%，销售加工食品8.06万吨，同比增长11.02%。

5. 公司食品业务在B、C端渠道收入同比增长，归母净利润增长约700万元。

6. 公司自研种鸡“圣泽901plus”性能获得大幅提升，肉鸡饲养综合效能提升贡献约9000多万元综合效益。

7. 公司白羽鸡养殖产能超7亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超50万吨，位列全国第一。

8. 下调2024-2025年归母净利润预测至8.47、8.93亿元，新增26年归母净利润预测为9.90亿元，折合EPS为0.68/0.72/0.80元，当前股价对应P/E为22/21/19倍，维持“买入”评级。