国投证券-固定收益定期报告：极端信用事件落地，估值有望企稳-240819

- 岭南转债违约事件对市场造成冲击，但中山创新计划小额兑付，可能有助于稳定市场情绪。

- 当前转债估值已显著压缩，适合进行左侧配置，重点关注电子、半导体等行业的潜力个券。

- 股市短期维持结构性行情，需关注政策支持及经济复苏信号，以把握未来投资机会。

### 债券标的 1. **岭南转债** 2. **立昂** 3. **立讯** 4. **捷捷** 5. **韦尔** 6. **飞凯** 7. **南电** 8. **强力** 9. **华康** 10. **楚天** 11. **星球** 12. **凤21** 13. **聚合** 14. **台21** 15. **鹤21** 16. **特纸** 17. **运机** 18. **道通** 19. **耐普** 20. **回天** 21. **银微** ### 操作建议 - **左侧配置**：在当前估值企稳的背景下，适合进行左侧配置。

- **策略优先级**： - **双低标的** > **大盘偏债** > **其他偏债** ### 理由 1. **极端信用事件落地**：岭南转债的违约事件已实质性落地，市场调整后估值有望企稳。

2. **估值位置较低**：当前转债价格中位数回到105元，整体估值位置已然较低，隐含极低的期权价值。

3. **信用风险考察**：未来个券信用风险的考察将成为低价转债投资的第一优先级。

4. **市场反弹预期**：随着政策的超预期出台，权益市场有望重新向上，支持转债的估值提升。

5. **挖掘被错杀个券**：在复苏及企业盈利未确定性修复的背景下，积极挖掘可能被错杀的个券及双低标的。

### 风险提示 - 信用事件冲击 - 再融资政策变动 - 权益调整