高伟电子：光大证券-高伟电子-1415.HK-1H25业绩点评：1H25业绩高速增长， CCM份额提升+多元IoT新品拓展值得期待-250824

投资标的：高伟电子（1415.HK） 推荐理由：1H25业绩高速增长，营收同比大幅增长132%，净利润同比增长320%。

公司在CCM领域份额提升，毛利率相对友商具明显优势。

预计受益于iPhone新机发布及多元IoT新品拓展，未来增长空间广阔。

维持“买入”评级。

- 高伟电子1H25业绩大幅增长，营收同比增长132%，归母净利润同比增长320%，显示出盈利能力明显提升。

- 公司在CCM市场份额持续提升，受益于iPhone新机型的光学升级和多元IoT产品的拓展。

- 中长期看，随着研发投入加大和与苹果的稳定合作关系，公司未来增长潜力可期，维持“买入”评级。

高伟电子在2025年上半年实现了高速增长，营收达13.60亿美元，同比大幅增长132%。

这一增长主要得益于iPhone后摄超广角和长焦摄像头的量产以及iPad后摄份额的提升。

毛利率保持在11.4%，与去年下半年的11.5%基本持平，显示出价格压力环境有所改善。

尽管销售费用率和研发及管理费用率有所下降，但研发及管理费用规模同比增长20.5%至0.7亿美元，主要用于2026-2027年新项目的提前研发投入。

归母净利润为0.67亿美元，同比增长320%，净利率提升至5.0%。

高伟电子的利润率明显优于竞争对手LG Innotech，后者的毛利率持续下降，显示出高伟在产品良率和成本优化方面的优势。

展望2025年下半年，高伟电子预计将受益于苹果的销售旺季，特别是即将发布的iPhone 17 Pro系列新机的潜望式长焦摄像头升级和超广角摄像头的搭载量增长。

此外，公司在中长期内有望布局折叠屏iPhone摄像模组、可穿戴设备的摄像头供应以及与机器人和智能驾驶相关的激光雷达及摄像感知技术。

盈利预测方面，公司将归母净利润预测下调至1.9亿美元（2025年）、2.3亿美元（2026年）和3.4亿美元（2027年），但仍维持“买入”评级。

风险提示包括客户结构单一、全球手机出货不及预期及技术升级不及预期等。