电子行业：华安证券-电子行业周报：影石创新招股书梳理，国产科技创新与新兴消费相互促进，全景相机全方位记录多彩生活-250525

- 本周电子行业整体表现疲软，上证指数和深证成指均小幅下跌，电子板块跌幅达到2.17%。

- 影石创新发布招股意向书，2025年预计上半年营业收入同比增长32.38%至57.10%，但净利润小幅下降，主要因研发投入增加。

- 影石创新在全球消费级全景相机市场占据主导地位，市场份额预计到2024年将达到81.7%，产品线持续创新并满足多场景需求。

- 风险因素包括下游需求不及预期、制裁加码及消费电子产品发布不及预期等。

本周电子行业行情回顾：上证指数跌幅-0.57%，深证成指跌幅-0.46%，创业板指数跌幅-0.88%，科创50跌幅-1.47%，申万电子指数跌幅-2.17%。

LED板块表现最佳，跌幅仅为0.46%；集成电路封测板块表现较弱，跌幅为3.5%。

影石创新于5月22日更新招股意向书，2025年1-3月营业收入达13.55亿元，同比增长40.70%，归母净利润为1.76亿元，同比小幅下降2.5%。

预计2025年1-6月营业收入为32.14亿元至38.15亿元，同比增长32.38%至57.10%。

消费级产品占公司营收近90%，其中X系列全景相机占比最大，达到52.74%。

影石创新在全球消费级全景相机市场占据主导地位，市场份额为67.2%。

主要供应商包括文晔科技和弘景光电，前者在IC采购中占比逐年提升，后者在镜头模组采购中占比也显著增加。

风险提示包括下游需求不及预期、制裁加码、关税影响、消费电子产品发布不及预期等。

投资标的：影石创新（Insta360） 推荐理由： 1. 财务表现强劲：影石创新在2025年第一季度实现营业收入13.55亿元，同比大幅提升40.70%；预计2025年上半年营业收入可达32.14亿元至38.15亿元，同比增长32.38%至57.10%。

2. 市场主导地位：影石创新在全球消费级全景相机市场占据主导地位，2023年市场份额达到67.2%，预计2024年将进一步提升至81.7%。

3. 产品线丰富：公司主要消费级产品包括X系列全景相机、Go系列和Ace系列广角相机，满足不同用户需求，且在创作者经济和直播经济中具有良好应用前景。

4. 持续创新能力：影石创新的产品线持续创新与迭代，Ace系列翻盖广角相机的推出进一步丰富了产品矩阵，增强了市场竞争力。

5. 强大的供应链：公司与核心供应商文晔科技和弘景光电的合作稳定，确保了关键组件的供应，增强了生产能力。

6. 广泛的应用场景：全景相机产品广泛应用于户外运动、创作和日常记录，市场需求潜力巨大。

风险提示：下游需求不及预期、制裁加码、关税影响、消费电子产品发布不及预期和研发投入不足等风险需关注。