农林牧渔行业：华安证券-农林牧渔行业周报：9月上市猪企出栏量同比下降，USDA农产品库消比分化-241012

- 2024年9月，17家上市猪企出栏量同比下降2.1%，生猪价格环比上涨4.4%，但仔猪价格持续下跌，补栏积极性疲弱。

- 白羽鸡产品价格稳定，但父母代鸡苗销量大幅下降，需关注种鸡性能变化；黄羽父母代存栏处于低位，产业链有望实现正常盈利。

- USDA报告显示，全球玉米和小麦库消比处于历史低位，而大豆库消比则处于高位，市场需警惕疫情失控和价格大幅下跌的风险。

### 农林牧渔行业周报核心要点总结 1. **生猪出栏情况**： - 9月17家上市猪企出栏量同比下降2.1%。

2024年1-9月出栏量1.1亿头，同比增长1.5%。

- 9月生猪价格环比上涨4.4%，仔猪价格持续下跌，市场销售均价487元/头，环比下降28.7%。

- 出栏生猪均重微升，二次育肥积极性回升。

2. **行业产能与价格预测**： - 预计2025年猪价将受到支撑，因消费旺季到来，肥标差吸引二次育肥。

- 产能恢复缓慢，能繁母猪存栏量小幅波动，预计猪价在2025年小幅回落。

3. **上市公司表现**： - 牧原股份、温氏股份等龙头企业估值处历史低位，回购方案彰显信心，继续推荐生猪养殖板块。

4. **鸡产品市场动态**： - 本周白羽鸡产品价格9150元/吨，同比下降7.1%。

- 黄羽父母代存栏处于低位，黄羽鸡产业链预计将获得正常盈利。

5. **USDA农产品库存情况**： - 全球玉米库消比降至16/17年以来最低，预计为21.7%。

- 全球小麦库消比上升至15/16年以来最低，预计为25.3%。

- 全球大豆库消比处于00/01年以来高位，预计为23.0%。

6. **风险提示**： - 疫情失控和价格下跌超预期的风险。

整体来看，生猪和鸡产品市场面临一定压力，但预计猪价将在消费旺季中得到支撑，行业龙头企业的估值吸引投资者关注。

投资标的及推荐理由如下： 1. **温氏股份** - **推荐理由**：估值处于历史低位，回购方案彰显信心。

2. **牧原股份** - **推荐理由**：估值处于历史低位，回购方案彰显信心。

3. **神农集团** - **推荐理由**：在生猪养殖板块中表现突出，预计将受益于行业复苏。

4. **巨星农牧** - **推荐理由**：估值处于历史低位，具备成长潜力。

### 行业背景 - 生猪价格环比上涨，出栏量同比下降，二育积极性回升。

- 产能恢复偏弱，预计2025年猪价将获得支撑。

- 白羽鸡产品价格稳定，关注种鸡性能变化。

### 风险提示 - 疫情失控的风险。

- 价格下跌超预期的风险。