浙商国际-中债策略周报-250727

- 本周中国债券市场受股市和商品价格上涨影响，整体承压，长端国债收益率上行。

- 基本面和货币政策显示债市可能已度过最困难时期，但中美谈判和政治局会议的不确定性仍需关注。

- 短期内资金面可能改善，有利于票息和长久期品种，建议继续挖掘票息资产。

本周中国债券市场受到股市和商品市场走强的影响，整体承压。

长端国债收益率上升，10年和30年国债分别上行6.9和7.5个基点，1年期国债上行3.5个基点。

基本面方面，本周缺乏经济数据，雅鲁藏布江水电项目开工和“反内卷”政策推动市场情绪，基建扩张逻辑带动权益和商品市场上涨。

货币政策上，央行本周净回笼资金0.4万亿元，资金面在税期扰动下有所波动，但央行加大投放力度，资金价格相对平稳。

展望未来，债市可能已经渡过最艰难时期，但中美谈判和政治局会议的不确定性可能导致风险偏好短期下降，股市面临回调压力。

资金面在央行的支持下有望快速修复，短期内将利好票息和长久期品种。

策略上，资金利率下行可能重新打开息差空间，继续挖掘票息资产为最佳策略，尽管长久期品种可能出现短期修复，但其持续性仍需关注。

本报告的投资建议及理由为： - 继续挖掘票息资产，因资金利率下行可能使息差空间重新打开。

- 长久期品种可能迎来短期修复，但修复程度和持续性存在不确定性。

- 随着中美谈判和政治局会议的不确定性逐渐清晰，风险偏好可能短期降温，股市面临回调压力。

- 央行的呵护和跨月后资金面修复速度或将加快，有利于票息品种和长久期品种。