润建股份：光大证券-润建股份-002929-跟踪报告之六：业绩短期承压，AI算力业务前景广阔-241120

投资标的：润建股份（002929） 推荐理由：公司算力网络业务快速增长，AI算力应用前景广阔，未来基本面有望回暖。

尽管短期业绩承压，但公司持续投入AI和算力服务，构建良好合作生态，具备较大市场空间，维持“买入”评级。

- 公司2024年前三季度业绩承压，营收和净利润均出现下滑，主要受项目确收延迟和固定支出影响。

- 算力网络业务实现快速增长，持续投入AI和算力应用为未来发展奠定基础，形成良好的合作生态。

- 预计未来基本面将回暖，维持“买入”评级，但需关注运营商支出和市场竞争风险。

公司24年前三季度业绩承压，营收为65.48亿元，同比下降3.01%；归母净利润为2.9亿元，同比下降27.63%；扣非后归母净利润为2.79亿元，同比下降28.78%。

在24年Q3，单季度营收为21.24亿元，同比下降1.55%；归母净利润为0.54亿元，同比下降53.37%；扣非后归母净利润为0.5亿元，同比下降54.91%。

净利润下滑主要由于部分项目确收延迟、固定支出未能同比例减少、业务毛利率下滑，以及AI和算力应用等研发费用增加。

主要业务板块中，算力网络业务快速增长，通信网络业务保持稳定，数字网络业务和能源网络业务有所下滑。

算力网络业务增长迅速，与大客户构建合作生态打下基础。

公司致力于提升算力中心运行效率，已在多个超算中心项目中落地服务，并与阿里云、百度等达成合作，形成良好的合作生态。

AI技术逐步应用于各业务板块，具体应用包括通信领域的智能运维能力和新能源领域的电力市场数据分析与预测。

盈利预测方面，调整公司24-25年归母净利润为3.57亿和4.59亿元，同时新增26年归母净利润预测为6亿元，24-26年对应PE为24X、18X和14X。

维持“买入”评级，认为公司未来AI战略发展将逐步显现，算力服务业务市场空间巨大，三大主业将受益于AI布局，基本面有望回暖。

风险提示包括运营商网络运维支出低于预期、市场竞争加剧和人力成本增加。