德邦证券-2024年1~5月工业企业利润数据点评：1~5月规上工企盈利同比增速小幅回落-240628

当前工业企业利润数据显示，1-5月规模以上工业企业总体盈利增速略有回落，主要由利润率下降所致，尤其是原材料制造业面临较大盈利压力。

装备制造业和公用事业盈利增长较快，受全球科技周期和涨价带动。

未来，出口复苏和经济结构调整将继续支撑装备制造业，但地产贡献减少可能持续影响弱补库趋势。

需注意的风险包括宏观政策变动、物价波动以及国际地缘政治不确定性对全球供应链的潜在影响。

投资报告核心要点总结： 一、宏观视角： 1. 工业企业利润同比增速小幅回落，可能主要受利润率同比下降影响。

2. 制造业，特别是高技术装备制造业盈利增长较快，公用事业因涨价而盈利增长。

3. 盈利压力主要集中在原材料制造业，但结构亮点体现在有色等加工业的盈利大增。

二、行业结构： 1. 装备制造业受益于出口走势及全球科技周期上行，利润增长显著。

2. 原材料行业，特别是有色金属，受价格上涨影响盈利改善。

3. 消费品制造业因消费业态创新及需求增长，盈利增速较快。

4. 公用事业产品涨价驱动相关行业盈利增长。

三、库存周期与需求预期： 1. 当前呈现弱补库状态，受需求端预期影响，企业补库意愿不高。

2. 在经济结构转型过程中，传统需求下滑与新需求兴起导致企业预期需求变化难度增加。

3. 出口走势积极，短期内外向型行业补库动力可能更强。

四、风险提示： 1. 宏观政策力度可能不及预期。

2. 物价走势可能出现超预期变化。

3. 国际地缘政治风险可能影响全球供应链稳定。

以上为核心要点的宏观到微观梳理。