建发股份：开源证券-建发股份-600153-公司信息更新报告：房地产业务营收增长，双主业运营协同共振-250417

投资标的：建发股份（600153） 推荐理由：公司2024年营业收入同比收缩，但双主业协同发展稳健。

利润分配承诺增强股东回报，预计未来盈利回升，维持“买入”评级。

当前股息率约7%，远超市场平均水平。

风险在于大宗商品和房地产行业恢复不及预期。

- 建发股份2024年营业收入同比减少8.17%，归母净利润大幅下滑77.52%，主要受地产市场波动及减值计提影响。

- 公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将分别为40.1亿元、45.2亿元和50.6亿元。

- 2024年度现金分红占归母净利润比例达70.03%，股息率约为7%，显示公司对股东回报的信心。

建发股份（600153）发布了2024年年度报告，显示公司营业收入同比收缩8.17%，达到7012.96亿元；归母净利润同比下降77.52%，为29.46亿元；扣非归母净利润为19.05亿元，同比下降20.85%。

公司整体经营情况稳健，双主业运营协同共振。

由于地产市场波动性加剧，销售去化不确定性增强，分析师下调了2025-2026年的盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为40.1亿元、45.2亿元和50.6亿元，EPS分别为1.4元、1.5元和1.7元，当前股价对应PE估值分别为7.4倍、6.6倍和5.9倍。

公司归母净利润下滑的主要原因包括：2023年收购美凯龙确认重组收益96.19亿元导致基数较高；子公司计提存货跌价准备；美凯龙计提资产减值准备及其他营业外支出共计33.90亿元。

公司2024年针对2024年度和2025年度制定的利润分配预案为每年现金分配不少于可分配利润的30%，每股分红不低于0.7元，当前股价对应的股息率约为7%。

2024年度拟派发的现金红利占归母净利润的比例为70.03%，相比2023年增长11.32个百分点。

风险提示方面，主要包括大宗商品经营和房地产行业恢复不及预期。

整体评级维持“买入”。