天风证券-政策与大类资产配置周观察：大显身手，正当其时-250225

- 习近平在民营企业座谈会上强调支持民营经济发展，鼓励企业家积极作为，推动经济复苏。

- 中美经贸高层视频通话，双方同意继续沟通，关注贸易政策及投资限制。

- A股市场反弹，资金面紧张，固收市场受到LPR下调影响，贵金属价格创新高，外汇市场波动，人民币贬值趋势暂缓。

- 大类资产配置方面，重视权益市场和黄金，关注宏观经济基本面改善及潜在风险。

本次投资报告主要围绕海内外政策动态及其对大类资产配置的影响进行分析。

1. **政策动态**： - 习近平总书记在民营企业座谈会上强调，民营经济在新时代有广阔的发展前景，鼓励民营企业做大做强。

- 中美经贸高层举行视频通话，双方重申经贸关系的重要性，并就关税问题进行沟通。

- 海外政策方面，美国发布“美国第一”投资政策，进一步限制与中国的双向投资。

2. **国内政策导向**： - 重点关注消费提振措施及金融支持民营企业的政策。

- 央行召开宏观审慎工作会议，推动经济回升。

3. **市场表现**： - 权益市场：A股主要指数普遍反弹，创业板指数上涨近3%。

- 固收市场：资金面紧张情绪回升，LPR下调未能如预期，资金盘收紧。

- 大宗商品：有色金属震荡，贵金属创新高，猪肉价格回调。

- 外汇市场：美元指数回落，人民币贬值趋势放缓。

4. **投资展望**： - 权益市场进入攻坚阶段，关注社融回升及基本面改善。

- 黄金和利率债受益于宽松预期，但需警惕市场拥挤现象。

5. **风险提示**： - 特朗普新政不确定性、隐性债务化解滞后、地缘政治冲突升级及贸易摩擦风险。

总结来看，当前政策环境为民营企业发展创造了良好条件，市场表现积极，但需关注外部不确定性和潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注权益市场，尤其是A股和创业板，预计将在春节后继续反弹。

- 重视黄金投资，因其受益于宽松预期。

- 利率债在宽松环境中表现良好，但需注意市场拥挤风险。

- 社融回升信号明显，基本面有望改善。

- 需警惕特朗普新政的不确定性和地缘政治冲突升级的风险。