思考乐教育：华西证券-思考乐教育-1769.HK-规模及利润率均靓丽，预收款近翻倍增长-240816

投资标的：思考乐教育（1769.HK） 推荐理由：公司2024年上半年收入及净利大幅增长，毛利率提升，合同负债显著增加，保障下半年业绩。

教师及人才储备丰富，网络扩展迅速，未来广州等地有望重启扩张，维持“买入”评级。

- 思考乐教育（1769.HK）2024年上半年收入和净利大幅增长，归母净利同比增幅超过收入，主要受益于毛利率提升和费用率下降。

- 合同负债大幅增加93.2%，为下半年业务提供保障，素质教育和高中辅导课程均实现高增长。

- 公司持续扩展学习中心及新业务，预计广州等地区将成为未来增长点，维持“买入”评级，调高盈利预测。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年收入为3.99亿元，同比增长58.8%。

- 归母净利为0.83亿元，同比增长92.5%。

- 经调整归母净利润为0.94亿元，同比增长101.1%。

- 毛利率为44.4%，同比提升3.0个百分点。

2. **业务增长**： - 非学业素质课程收入为3.67亿元，同比增长57.8%。

- 高中辅导课程收入为0.33亿元，同比增长70.6%。

- 学习中心数量超过145家，同比增长57.6%。

- 2023年7月起推出教育旅游及国际课程，增加第二增长曲线。

3. **合同负债**： - 合同负债为2.49亿元，同比增长93.2%，为下半年教育业务提供保障。

4. **费用结构**： - 销售费用、行政费用、研发费用、财务费用率分别为1.6%、14.1%、2.6%和1.2%，行政费用率同比下降6个百分点。

5. **员工与教师储备**： - 员工总数为2603人，同比增长48.2%，拥有超100名校长及储备校长。

6. **盈利预测**： - 上调2024-2026年收入和归母净利预测，分别为： - 2024年收入8.40亿元，归母净利1.70亿元。

- 2025年收入11.90亿元，归母净利2.40亿元。

- 2026年收入15.70亿元，归母净利3.26亿元。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

- 2024年8月15日收盘价5.13港元，对应24-26年PE分别为15、11、8倍。

8. **风险提示**： - 市场竞争风险。

- 网点扩张不及预期风险。

- 学费提价及招生不及预期风险。

- 管理团队和师资流失风险。

- 系统性风险。

这些信息为投资者提供了公司当前的财务健康状况、业务增长潜力、未来盈利预测及相关风险，帮助做出投资决策。