蓝黛科技：财通证券-蓝黛科技-002765-Q1业绩回暖，新能源传动业务驱动增长-240512

投资标的：蓝黛科技 推荐理由：公司新能源汽车电驱产品合作客户众多，产能逐步提升，国产替代及客户拓展将促进产品产销持续增长，预计未来净利润稳步增长，具有投资潜力。

1. 蓝黛科技2023年营收下滑，主要受触控显示业务承压和商誉减值影响，但新能源汽车传动业务表现强劲。

2. 2024年Q1营收同比增长24.51%，归母净利润同比增长15.06%，公司毛利率虽有下降但期间费用率相对稳定。

3. 公司预计未来净利润将逐年增长，维持“增持”评级，但需注意行业竞争加剧和原材料价格波动风险。

1. 2023年公司实现营业收入28.08亿元，同比-2.29%；实现归母净利润-3.65亿元。

2. 2024Q1公司实现营业收入7.52亿元，同比+24.51%；实现归母净利润0.36亿元，同比+15.06%。

3. 2023年触控显示业务全年实现营业收入12.65亿元，同比下降24.34%，实现归母净利润为-3.66亿元，包含商誉减值3.70亿元的影响。

4. 2023年动力传动业务实现营业收入15.43亿元，同比增长28.39%；实现归母净利润978.29万元。

5. 2023年公司整体毛利率为11.99%，同比-5.68pct。

触控显示业务和动力传动业务毛利率分别为10.41%/11.80%，分别同比-8.8/-0.9pct。

6. 2023年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.01%/3.68%/4.64%，同比+0.48/-0.42/+0.08pct。

7. 2023年车载盖板玻璃、工控盖板玻璃以及3D盖板玻璃等产品新项目导入顺利；公司亦联动汽零客户，开发高附加值的双联屏、三联屏、曲面屏等车载触控产品。

8. 公司新能源汽车电驱产品已与日电产、法雷奥、西门子、格雷博、舍弗勒、合众汽车等客户建立合作，产能逐步提升助力增长。