财信证券-7月份经济数据解读：积极因素逐步累积，结构性问题仍然明显-250815

经济稳中向好的积极因素逐步累积，但结构性问题仍然明显，特别是房地产对经济的拖累未见好转。

预计8月份后经济增速将面临压力，全年完成5%的增长目标无虞。

投资建议方面，关注高景气板块的低吸机会，债市反转尚需等待明确指引信号。

7月份经济数据显示，积极因素逐步累积，但结构性问题依然明显。

总体来看，经济稳中向好的迹象增多，部分指标有所改善。

从宏观层面看，居民负债表有望修复，A股上涨对冲房价下行压力，推动实体经济向好。

政府支出保持高强度，社融中的政府债券净融资持续高增，重点支持消费和基建投资。

资金活化程度增加，有助于改善市场预期和增强经济活力。

同时，“两新”政策及“反内卷”政策的效果逐渐显现，物价出现边际改善，核心CPI同比上涨0.8%。

新旧动能的切换加快，航空航天和TMT领域投资保持高强度。

然而，内生经济动能仍需巩固，地产对经济的拖累没有得到扭转，商品房销售和房地产投资降幅扩大，二手房价格仍在下跌。

海外需求存在不确定性，前期的“抢出口效应”可能转为“透支效应”，且美国非农数据走弱增加了不确定性。

此外，经济内生增长动能未见趋势性好转，工业企业利润下降与GDP增速形成反差，量价背离现象明显。

展望未来，预计8月份后经济增速将面临压力，全年增速可能呈现前高后低走势，但完成5%的目标仍无虞，高质量发展势头有望巩固。

在投资建议方面，尽管7月份数据未见明显拐点，但积极因素积累有助于提升市场风险偏好。

权益市场预计将维持震荡偏强，建议关注高景气板块的低吸机会。

债券市场基本面不支持反转，10年期国债收益率可能维持在1.7%附近波动。

商品市场相关“反内卷”品种价格将进入宽幅震荡，直至基本面有明确反馈信号。

风险提示包括海外经济衰退、国内高频经济数据走弱、政策力度不足、美联储降息不及预期及中美贸易摩擦等。