华秦科技：民生证券-华秦科技-688281-2024年中报点评：批产项目需求饱满；前瞻布局新业务静待花开-240902

投资标的：华秦科技（688281） 推荐理由：公司上半年业绩增长稳健，批产项目需求旺盛，且积极布局航发及新材料业务，未来发展潜力大。

预计2024~2026年归母净利润持续增长，维持“推荐”评级。

- 华秦科技2024年中报业绩符合预期，上半年营收同比增长27%，归母净利润增长17.4%。

- 公司批产项目订单增加，需求旺盛，子公司逐步进入投产阶段，但管理费用和新业务亏损影响短期利润。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，风险包括下游需求和新型号进度不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H24）营收4.85亿元，同比增长27.0%。

- 归母净利润2.16亿元，同比增长17.4%。

- 扣非归母净利润2.07亿元，同比增长18.2%。

2. **季度表现**： - 2Q24营收2.4亿元，同比增长21.7%。

- 2Q24归母净利润1.01亿元，同比增长6.3%。

- 2Q24毛利率为53.7，同比减少3.3个百分点；净利率为40.0%，同比减少7.9个百分点。

3. **利润率变化**： - 1H24毛利率为56.3%，同比减少1.8个百分点；净利率为42.1%，同比减少5.3个百分点。

- 管理费用增加和子公司阶段性亏损是主要原因。

4. **子公司表现**： - 华秦航发1H24收入2376万元，净利润-692万元。

- 华秦光声1H24收入102万元，净利润-909万元。

5. **项目进展**： - 华秦航发部分产线开始首件验证及试生产，计划2024年下半年实现全面投产。

- 华秦光声业务进入工程化阶段。

- 上海瑞华晟积极推进项目前期建设，力争2024年下半年实现试生产。

6. **市场需求**： - 批产项目需求旺盛，已披露3个批产项目合同金额合计7.74亿元（含税）。

- 存货较24年初增加59%，在建工程较24年初增加65.8%。

7. **投资建议**： - 公司在隐身材料领域具备优势，积极拓展航发产业链及新业务。

- 预计2024~2026年归母净利润为5.0亿、6.8亿、8.9亿元，对应PE为29/21/16倍，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 新型号批产进度不及预期。