光大证券-策略周专题（2025年3月第3期）：基本面与资金面双重支撑，港美股背离走势有望持续-250323

- A股市场因热点板块回调和年报披露期的谨慎情绪出现全线收跌，但港股与美股的背离走势有望持续。

- 港股的基本面和资金面支撑显著增强，南下资金和外资流入持续，预计将推动港股继续上涨。

- 短期市场可能小幅调整，但科技和消费板块将成为春季行情的主要投资方向，尤其关注政策支持及盈利增长。

本周A股市场回调，主要受到热点板块回落和年报披露期谨慎情绪的影响，宽基指数全线下跌。

上证综指跌幅为1.6%，科创50跌幅最大，达到4.2%。

行业表现方面，石油石化和建筑材料相对较好，而计算机和传媒行业跌幅较大。

从基本面与资金面来看，港股与美股的背离走势有望持续。

历史上，港股上行而美股调整的情况较为少见，且往往持续时间不长。

本轮港股行情的驱动因素主要是科技板块的技术进步，吸引全球资金对中国资产的重估。

中美经济周期错位及中资股在港股中占比的稳定，导致港美股逐步脱钩。

估值方面，恒生科技指数的历史分位数较低，而美股估值仍处高位，预计港美股估值差距将收敛。

短期内，港股盈利修复明显，恒生科技指数净利润增速达到48.2%，权重股财报超预期，南下资金和外资流入持续，为市场提供支撑。

综合来看，港股上行与美股背离的趋势可能延续，短期市场可能小幅调整，但整体支撑仍在。

中长期来看，南下资金和外资将成为港股持续上涨的主要资金来源。

投资策略上，建议关注科技成长和消费两条主线，特别是与政策支持相关的行业，如TMT、机械设备和消费电子等。

同时需警惕政策力度不足、海外风险和市场情绪大幅下降等潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 关注科技成长和消费两条主线。

- 科技成长板块可关注TMT、机械设备和电力设备等行业。

- 消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务和商贸零售。

- 港股因基本面和资金面支撑，预计将继续与美股背离，形成独立走势。

- 南下资金和外资流入有望成为港股持续上涨的重要资金来源。

- 政策支持和赚钱效应将进一步提升市场估值。

- 当前A股市场估值接近历史均值，未来有望因政策发力和资金流入而提升。

- 风险因素包括政策力度不及预期、海外超预期风险及市场情绪大幅下降。