西部矿业：天风证券-西部矿业-601168-减值及罚款等一次性因素消除，业绩实现环增-241106

投资标的：西部矿业（601168） 推荐理由：公司2024年前三季度业绩增长显著，归母净利润同比增24.33%。

随着一次性因素消除，利润环比提升。

未来多个项目扩增持续推进，铜矿产能有望提升，估值水平较低，维持“买入”评级。

- 西部矿业2024年前三季度业绩符合预期，营业收入和归母净利润分别同比增长13.93%和24.33%。

- 由于铜价环比下跌，公司毛利环比下降，但一次性因素消除后，净利润环比提升。

- 预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括项目进度和金属价格波动。

作为专业投资者，可以从上述信息中提取以下关键内容： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度，西部矿业实现营业收入367.25亿元，同比增长13.93%。

- 归母净利润为27.32亿元，同比增长24.33%。

- 扣非归母净利润为27.66亿元，同比增长17.84%。

- 经营活动现金净流量为81.14亿元，同比增长50.86%。

2. **2024年第三季度业绩**： - 营业收入为117.48亿元，同比增加23.02%，环比下降16.11%。

- 归母净利润为11.12亿元，同比增加60.9%，环比增长25.81%。

- 经营活动现金净流量为30.74亿元，同比增加5.6%，环比下降32.3%。

3. **市场环境**： - 2024年前三季度，电解铜、钼精矿、锌锭市场均价分别为7.47万元/吨、3554.13元/吨、2.27万元/吨，分别同比增加9.29%、下降13.13%、增加12.56%。

- 2024年第三季度，电解铜、钼精矿、锌锭市场均价分别为7.51万元/吨、3684.70元/吨、2.37万元/吨，环比变化为-6%、+1.10%、+1.45%。

4. **毛利变化**： - 由于铜价环比走跌，2024年第三季度公司的毛利环比下降10.81%至21.71亿元。

5. **费用情况**： - 销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为0.09亿元、2.25亿元、1.39亿元、1.71亿元，环比变化为+10.87%、+8.30%、-16.27%、-0.82%。

6. **一次性因素影响**： - 第二季度受到资产减值2.39亿元、罚款1.7亿元等一次性因素影响，第三季度这些因素消除后，归母净利润环比增长。

7. **项目进展**： - 玉龙铜业正在推进3000万吨扩能项目，已完成多个报告的编制。

- 双利矿业二号铁矿露转地改扩建工程按计划推进。

- 西部铜业多金属选矿技改工程和铜材节能环保升级改造项目也在推进中。

8. **投资建议**： - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为39亿、43亿、48亿元，对应市盈率为11x、10x、9x。

- 维持“买入”评级，认为公司估值水平相对较低，未来有扩产潜力。

9. **风险提示**： - 项目投产进度不及预期的风险。

- 金属价格波动的风险。

- 宏观经济波动的风险。

这些信息为投资者提供了对西部矿业当前业绩、市场环境、未来展望及潜在风险的全面了解，有助于做出投资决策。