九华旅游：华西证券-九华旅游-603199-Q2收入及利润增长亮眼，毛利率同比提升-240729

投资标的：九华旅游（603199） 推荐理由：公司上半年收入及利润增长亮眼，毛利率提升，未来有望受益于寺庙旅游火爆、池黄高铁运营、交通转换中心升级等多重利好，新项目拓展也有望带来新增量，维持“增持”评级。

1. 九华旅游公司2024年上半年收入和利润增长亮眼，毛利率同比提升。

2. 公司受益于旅游需求增长和池黄高铁通车，客运业务收入增长较快，狮子峰项目持续推进。

3. 未来存在多个增长看点，包括寺庙旅游火爆、池黄高铁带动客流增长、交通转换中心升级投入使用、新项目拓展等。

1. 公司2024年上半年实现收入及归母净利润分别为3.95亿元和1.14亿元，同比增长3.92%和2.65%。

2. 九华山风景区2024年4月、5月进山人次分别同比+14%、+11%。

3. 公司24H1酒店/索道/客运/旅行社收入分别同比+3%/-6%/+28%/+18%。

4. 经营杠杆作用下上半年毛利率提升，费用率管控良好，24H1公司综合毛利率为54%，同比+1pct。

5. 公司未来存在诸多看点，包括寺庙旅游持续火爆、池黄高铁开通带动客流增长、交通转换中心升级投入使用、新项目积极拓展等。

6. 维持之前的盈利预测，预计公司24-26年实现营业收入分别为791/861/926百万元，实现归母净利润204/228/245百万元，EPS分别为1.84/2.06/2.21元，对应最新PE分别为15/14/13倍。