中航证券-金融市场分析周报-250211

1. 制造业PMI因季节性因素转为收缩，非制造业扩张放缓，整体经济景气度下降。

2. CPI因春节效应上涨，PPI同比降幅维持不变，工业利润有所回升。

3. 市场活跃度提升，成长风格表现强劲，科技股有望迎来主升浪。

4. 美元指数下行，美国就业数据表现韧性，但通胀仍未达标，需关注货币政策变化风险。

本周金融市场分析显示，制造业PMI因季节性因素由扩张转为收缩，非制造业也出现放缓。

1月制造业PMI为49.1，非制造业商务活动指数为50.2，均环比大幅下降。

制造业供需收缩，就业低迷，价格指数虽低位回升但仍承压。

非制造业因春节假期影响，建筑业景气度明显下滑。

在CPI和PPI方面，春节错位导致服务和食品价格上涨，CPI同比上涨0.5%，核心CPI增速加快至0.6%；PPI同比下降2.3%。

工业利润因增量政策推动有所改善，12月工业企业利润同比增长11%，全年累计利润降幅收窄至3.3%。

资金面分析显示，跨春节结束后资金价格整体回落，央行本周开展11702亿元逆回购操作，净回笼10073亿元。

下周逆回购到期额仍高，预计对资金面有明显影响，需关注央行的支持情况。

债市受资金面影响，债市未恢复年初水平，长端利率接近前低，需注意止盈盘带来的利率回升。

权益市场整体上涨，成长风格表现强劲，日均成交金额上升。

展望未来，国内稳增长政策将陆续出台，科技股或迎来重估。

中期看，消费提振和科技创新将成为市场主线。

美国方面，1月就业数据表现韧性，美元指数下行。

多项宏观数据表明美国经济表现强劲，但通胀仍未达到目标。

整体风险提示包括货币政策收紧、经济复苏超预期和地方财政风险等。