银行业：光大证券-银行业2024年7月份金融数据点评：解读金融数据的三条主线-240813

- 2024年7月金融数据显示，信贷需求不足，新增人民币贷款同比减少，反映出经济内循环受阻。

- M2增速小幅上修至6.3%，而M1负增幅度扩大，指向企业经营景气度下行。

- 社融增长提速主要受政府债和票据融资推动，但信贷社融数据仍面临持续走弱的风险。

2024年7月份金融数据显示，M2同比增速小幅上升，M1同比增速下降，新增人民币贷款和社会融资规模增速均有所下降。

主要关注三条主线：如何平衡信用活动的量价关系，对公和零售存贷增长趋势背离，以及如何平衡信贷社融稳定增长与资金阶段性套利空转的问题。

总体来看，信贷投放相对乏力，经济数据表现指向信用活动偏弱，但政策对信贷增长的关注度有所提升。

对公贷款量缩价稳，中长贷增长相对乏力，准财政力量待加码。

居民加杠杆意愿平淡，零售贷款增长相对缓慢。

总体而言，风险提示为经济恢复节奏偏慢，居民消费购房需求不振，信贷社融数据持续走弱。

### 投资标的及推荐理由 1. **债券市场（信用债、政府债）** - **推荐理由**：7月新增信用债2028亿，同比多增738亿，债市利率中枢波动下行，表明市场对债券的需求增强。

政府债发行进程略低于去年同期，但仍具备相对稳定的收益率，适合追求稳健收益的投资者。

2. **非银金融产品（理财、货基、债基）** - **推荐理由**：在存款利率进入“1%”时代的背景下，固收类理财、短债基金等低波稳健型产品仍有增长空间。

7月末货基、债基、理财存续规模显著增长，显示出资金向这些产品的转移趋势。

3. **高技术制造业相关股票** - **推荐理由**：制造业中长期贷款同比增长16.9%，高技术制造业贷款增速高于同期各项贷款增速，表明政策支持力度和行业前景较好，适合关注相关股票的投资机会。

4. **绿色产业相关股票** - **推荐理由**：政策驱动力强，相关贷款增速稳健，绿色产业在当前经济转型中具有较大潜力，适合长期投资布局。

5. **消费品及服务相关股票** - **推荐理由**：虽然居民消费信心低迷，但随着经济逐步复苏和政策的支持，消费类企业在未来可能迎来回暖，适合关注。

### 风险提示 - 经济恢复节奏偏慢，市场预期难以改善，居民消费和购房需求不振，可能影响相关投资标的的表现。

需保持谨慎，关注宏观经济和政策变化。