石油石化行业：天风证券-石油石化行业：供需两端皆发力，周期复苏正当时-240413

1、石油石化行业供需两端均有望复苏，炼油资本开支回落，全球炼能投产放缓，中国炼油行业投资增速持续负增长。

2、海内外需求复苏，中国石化行业有望延续高增长，全球新增炼能在2024年后放缓，供给端趋势改善。

3、二季度业绩有望弹性，美国汽油消费旺季加上炼厂检修高峰，有望拉动全球成品油和芳烃盈利中枢。

石油石化行业正处于周期复苏阶段，全球炼能投产放缓，中国炼油行业投资增速持续负增长。

需求方面，海内外复苏共振，中国石化行业有效复苏，需求有望延续高增长。

投资建议包括业绩底部反转+高分红标的、业绩相对底部反转、顺周期复苏标的以及差异化烯烃路线。

风险提示包括原料价格大幅波动、行业竞争加剧、需求不及预期和出口政策限制。

投资标的及推荐理由： 1、恒力石化：公司在2023年实现了大幅盈利，分红比例高达56%，股息率约4%，公司将基本结束本轮投资建设与资本开支的高峰期，而石化行业处于复苏期，随着常态化利润的提升+近百亿的折旧或将为公司带来充沛的现金流，公司的分红潜力仍有望持续提升； 2、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化：这些公司业绩相对底部反转，有望受益于顺周期复苏； 3、宝丰能源、卫星化学：这些公司受益于油价上涨，煤/油、气/油比价下降，有差异化烯烃路线，值得投资。