博俊科技：信达证券-博俊科技-300926-25Q1业绩超预期，核心客户放量叠加规模效应凸显-250419

投资标的：博俊科技（300926） 推荐理由：公司2025年Q1业绩超预期，核心客户小鹏、零跑等车型销量增长显著，毛利率和净利率创季度新高，且技术能力和产能布局全面，未来有望持续贡献业绩，维持“买入”评级。

- 博俊科技2025年Q1业绩超预期，预计归母净利润同比增长30%-60%，主要受核心客户车型上量推动。

- 公司技术能力全面，产能布局覆盖多个地区，具备强大的成本优势和产业链全栈能力。

- 预计未来几年业绩将持续增长，维持“买入”评级，风险因素包括原材料价格波动和宏观经济不确定性。

博俊科技（300926）发布了2025年Q1业绩预告，预计归母净利润为1.3-1.6亿元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润为1.3-1.5亿元，同比增长30%-60%。

Q1业绩增长超预期，主要得益于小鹏和零跑等核心客户车型的销量增加。

小鹏Mona在2025年Q1的销量为4.7万辆，而零跑汽车的交付量为9.1万辆，同比增长170.4%。

此外，吉利、赛力斯、理想等大客户也在强产品周期中，为公司业绩贡献稳定的基本盘。

公司在2024年Q4的毛利率约为30.22%，净利率约为17.98%，均创季度新高。

盈利能力提升主要得益于产能利用率的提升，规模效应逐步显现。

公司具备全面的技术能力，覆盖冲压、热成型、焊接等多个领域，能够满足主机厂的同步开发需求。

产能布局方面，公司已在多个地区建立工厂，并有新工厂陆续投建。

展望未来，公司将继续配套理想、问界新车，并提升与吉利、比亚迪、长安等客户的合作份额。

预计2025-2027年归母净利润分别为8.30亿元、10.91亿元和14.05亿元，对应EPS分别为1.98元、2.60元和3.35元，PE分别为13倍、10倍和7倍，维持“买入”评级。

风险因素包括原材料价格波动、配套车型销量不及预期、宏观经济波动及产能投放不及预期等。