金徽酒：太平洋证券-金徽酒-603919-业绩符合预期，省内稳健增长-240820

投资标的：金徽酒（603919） 推荐理由：公司2024H1业绩符合预期，省内稳健增长，毛利率提升，销售费用控制良好。

预计未来三年收入和净利润持续增长，给予“增持”评级，目标价19.00元，具备良好的投资价值。

- 金徽酒2024H1营业收入17.54亿元，同比增长15.17%；归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%，业绩符合预期。

- 产品结构优化推动毛利率提升至65.12%，销售费用率下降，净利率小幅上升至16.66%。

- 公司计划回购1-2亿元股份，目标价19.00元，给予“增持”评级，风险包括宏观经济承压及行业竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024H1营业收入：17.54亿元，同比增长15.17%； - 归母净利润：2.95亿元，同比增长15.96%； - 扣非净利润：3.02亿元，同比增长19.08%； - 2024Q2营业收入：6.78亿元，同比增长7.73%； - 归母净利润：0.74亿元，同比增长1.88%； - 扣非净利润：0.80亿元，同比增长10.56%。

2. **产品收入结构**： - 2024H1不同价位产品收入： - 300元以上：3.13亿元，同比增长44.17%； - 100-300元：8.9亿元，同比增长14.97%； - 100元以下：5.22亿元，同比增长1.77%； - 100元以上产品占比提升至69.75%。

3. **区域收入表现**： - 2024H1省内收入：13.49亿元，同比增长16.84%； - 省外收入：3.76亿元，同比增长7.79%； - 2024Q2省内收入：5亿元，同比增长8.30%； - 省外收入：1.58亿元，同比增长1.10%。

4. **经销商情况**： - 省内经销商：286个，净增14个； - 省外经销商：739个，净增147个。

5. **毛利率及费用率**： - 2024H1毛利率：65.12%，同比+1.36pct； - 销售费用率：19.16%，同比下降； - 管理费用率：9.7%，同比上升。

6. **现金流与负债**： - 2024H1销售收现：18.77亿元，同比增长12.83%； - 合同负债：4.83亿元，同比+9.30%。

7. **回购计划**： - 计划回购1-2亿元股份，回购价格不高于27.61元/股； - 截至2024年7月31日，已回购971.4万股，占总股本的1.915%。

8. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入增速为16%/14%/12%； - 归母净利润增速为17%/19%/15%； - EPS分别为0.76/0.90/1.03元； - 目标价19.00元，给予“增持”评级。

9. **风险提示**： - 宏观经济承压； - 结构升级不及预期； - 行业竞争加剧风险。

以上信息为投资决策提供了重要的业绩、市场表现、财务状况及未来预期等方面的参考。