华西证券-资产配置日报：银行息差压力不减-240814

1. 8月14日，A股市场整体回调，债市先涨后跌，资金利率仍处高位，银行净息差压力依然存在。

2. 银行间资金“又稳又贵”，交易所利率尾盘攀升，长债收益率再度走出波动。

3. 传媒和公用事业行业表现领先，市场对服务消费政策利好的挖掘动力持续，投资者需关注相关板块的潜在收益。

### 资产配置日报核心要点总结 #### 宏观经济与政策环境 - **流动性状况**：央行连续两日大额投放，累计净投放超过7800亿元，缓解市场资金紧张情绪，但资金利率仍高位运行，R001和R007分别为1.90%、1.92%。

- **财政压力**：税期缴款和政府债务净发行导致资金利率未完全抹平，后续流动性需关注央行政策的持续支持。

#### 债市表现 - **收益率波动**：债市早盘因金融数据不及预期而下行，午后因市场情绪变化，收益率回调。

7年、10年、30年国债活跃券收益率分别为2.08%、2.19%、2.37%。

- **银行息差压力**：二季度银行净息差数据未见改善，继续面临经营压力，降低负债成本成为关键。

#### 股市动态 - **市场回调**：重要股指普遍下跌，双创跌幅明显，全天成交额4802亿元，北向资金净流出72亿元。

- **行业表现**：传媒和公用事业上涨，基础化工、钢铁和电力设备跌幅居前。

传媒行业受政策利好刺激，资金积极挖掘相关题材。

#### 中报业绩 - **业绩披露**：389家上市公司中，66%公司归母净利润同比正增，汽车和通信业表现突出，电子行业业绩相对出色。

#### 投资策略与风险提示 - **投资思路**：关注服务消费、设备更新、耐用消费品等政策利好板块，逢低配置成为主要投资策略。

- **风险因素**：需警惕货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险。

整体来看，市场风险偏好尚未明显修复，短期内需密切关注政策动向与市场情绪变化。