中国巨石：东兴证券-中国巨石-600176-新需求增量推动盈利底部持续改善-250828

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润大幅增长，主要受益于产品销量和价格改善。

下游需求增加，尤其是风电和新能源汽车领域，推动行业新需求释放。

公司具备强抗风险能力，未来盈利能力持续改善，维持“强烈推荐”评级。

- 中国巨石2025年上半年营业收入和净利润大幅增长，主要受益于产品销量和价格的改善。

- 行业新需求特别是在风电和新能源汽车领域的增长，推动了公司盈利能力的持续提升。

- 公司在全球玻纤行业中具备强大的抗风险能力和成本优势，维持“强烈推荐”评级，预计未来三年净利润将持续增长。

中国巨石（股票代码：600176）在2025年中报中报告了上半年营业收入91.09亿元，同比增长17.70%；归母净利润16.87亿元，同比增长75.51%；扣非后归母净利润为17.01亿元，同比增长170.74%，实现每股收益（EPS）为0.42元。

公司营业收入和利润的增长主要得益于产品销量和价格的改善。

上半年玻纤粗纱及制品销量为158.22万吨，同比增长3.95%；电子布销量为4.85亿米，同比增长5.90%。

玻纤价格在行业“复价”背景下有所提升，2025年上半年泰山玻纤2400tex产品的平均价格为3880元/吨，同比增长8.49%。

下游需求的增加，特别是在风电、热塑、新能源汽车和新型储能等领域，推动了行业新需求的释放。

上半年，全国风电新增装机容量为5367万千瓦，同比增加2377万千瓦。

公司综合毛利率恢复至32.21%，净利润率为19.30%，总资产周转率为0.17次，资产负债率为39.96%。

年化净资产收益率为11.10%。

公司在行业底部修复中展现出较好的盈利能力改善弹性。

公司通过在埃及和美国设立生产基地，增强了抗风险能力，并通过技术改造和新建高性能产品产线提升生产效率。

预计2025-2027年净利润将分别为34.11亿元、40.23亿元和46.70亿元，对应的EPS分别为0.85元、1.00元和1.17元。

当前股价对应的2025-2027年市盈率（PE）分别为15.79、13.39和11.54倍。

公司被维持“强烈推荐”评级，但风险提示包括房地产低迷持续性超预期及国际贸易保护影响超出预期。