振华风光：东方证券-振华风光-688439-短期业绩承压，公司持续拓展新产品、新市场-240827

投资标的：振华风光（股票代码：688439） 推荐理由：公司是国内军用集成电路领域的领先企业，产品型号全、性能优，具备装备排产上升、单机价值量提升和国产替代三重增长逻辑。

公司持续拓展新产品和新市场，不断提升核心竞争力，构建全新产品体系，加大研发投入，并通过核心技术与研发能力的提升助推市场开拓。

根据中报调整营收增速和毛利率，预测未来三年EPS增长稳定。

参考可比公司估值，给予目标价63.75元，维持买入评级。

1. 振华风光的短期业绩受到税收政策变更和产品降价的影响，导致营收和净利润下降。

2. 公司持续拓展新产品和新市场，致力于提升核心竞争力和构建全新产品体系。

3. 公司作为军用运放领先企业，有望受益于行业增长和国内军用集成电路的高景气。

4. 公司在固定资产和在建工程方面有明显增长，主要是因为集成电路产业园项目的推进。

5. 公司的盈利预测调整为较低值，但仍给予买入评级，目标价为63.75元。

6. 风险提示包括新产品研发和批产进度不及预期，以及军品订单下放和收入确认进度不及预期。

1. 振华风光公司发布了2024年上半年的中报，营收和归母净利润均出现下降。

2. 下降的原因是税收优惠政策变更和产品降价的影响。

3. 公司的毛利率和净利率也下降，其中毛利率下降是由于税收优惠政策变更和产品降价，而净利率下降则是由于管理费用和财务费用的上升。

4. 公司的固定资产和在建工程较年初有明显增长，主要是由于集成电路产业园项目的推进。

5. 公司是军用运放领先企业，有望受益于军用集成电路行业的增长。

6. 公司持续提升核心竞争力，加大研发投入，并推动新产品的开发和推广。

7. 公司有明确的研发战略定位，通过提升核心技术和研发能力来推动市场开拓。

8. 根据中报调整的营收增速和毛利率，预测公司的EPS，并给出了目标价和买入评级。

9. 风险提示包括新产品研发和批产进度不及预期，以及军品订单下放和收入确认进度不及预期。