非银行金融行业：平安证券-非银行金融行业深度报告：证券业供给侧优化加速，关注券商整合机遇与效果-241022

- 证券行业正迎来新一轮并购重组浪潮，供给侧优化加速，政策支持力度加大。

- 并购重组效果与券商的整合能力及业务互补性密切相关，整合能力强的头部券商更具优势。

- 建议关注同一主要股东背景下的并购机会及地方国资对民营券商的收购，重点关注中信证券、中国银河和中金公司等具备整合能力的头部券商。

该投资报告分析了证券行业的并购重组趋势，指出了供给侧优化的加速。

主要观点包括： 1. **历史回顾**：证券行业经历了四轮并购重组浪潮，分别是： - 1995-2002年：适应混业向分业经营转变。

- 2004-2006年：针对高风险券商的综合治理。

- 2008-2010年：解决同业竞争问题。

- 2012-2020年：通过区域和业务互补进行整合。

2. **并购案例分析**：成功的并购案例通常具备以下特征： - 具有同一大股东或出现风险事件的券商更具并购动机。

- 并购流程通常需要9-15个月，涉及多个审批环节。

- 收购定价受行业景气度和标的成长性影响。

3. **行业展望**：新一轮并购重组浪潮将开启，政策导向明确，支持大型金融机构做优做强。

头部券商的并购重组事件将成为示范。

4. **投资建议**：关注整合能力强、业务优势突出的头部券商，如中信证券、中国银河和中金公司等。

5. **风险提示**：包括政策推进不及预期、宏观经济下行、金融政策监管风险、股权变动计划推进不及预期、以及资本市场波动等。

整体来看，报告强调了证券行业供给侧结构性优化的重要性，并建议投资者关注具备整合能力的头部券商。

投资标的及推荐理由： 1. **投资标的**： - 中信证券 - 中国银河 - 中金公司 2. **推荐理由**： - **整合能力强**：上述券商在历史并购重组案例中展现出较强的整合能力，能够有效利用并购后的资源，实现业务协同。

- **业务优势突出**：这些券商在市场上具有显著的业务优势，能够在并购后快速提升市场份额。

- **政策利好**：随着新一轮并购重组浪潮的到来，证券行业供给侧格局优化将加速，头部券商有望率先受益于行业利好政策。

- **示范效应**：国君海通等头部券商的并购重组事件具有较强的示范效应，为其他券商提供了成功的经验和模式。

综上所述，建议关注整合能力强、业务优势突出的头部券商，以把握即将到来的并购重组机会。