新世纪评级-转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（长沙篇）-250529

- 长沙市作为湖南省省会，经济实力较强，城投债券市场正在经历结构性转型，新增发债平台逐渐增多。

- 政府债务增长放缓，城投有息债务增速加快，但整体债务风险可控，部分区县如望城区和浏阳市面临较重的债务负担。

- 城投债发行主要以借新还旧为主，新增规模有限，未来可能出现区县间债务增速和转型效果的分化。

债券标的： 1. 长沙市本级及湘江新区（岳麓区）平台城投债 2. 各区县城投债，特别是望城区、宁乡市和浏阳市的城投债 操作建议： 1. 优先投资长沙市本级及湘江新区（岳麓区）平台的城投债。

2. 对于望城区、宁乡市和浏阳市的城投债应保持谨慎态度，关注其债务负担和偿债能力。

理由： 1. 长沙市本级及湘江新区（岳麓区）平台受益于可整合资源相对较多，市场化转型进度较快，整体债务风险可控。

2. 望城区、宁乡市和浏阳市的城投有息债务负担偏重，可能面临较大的债务周转压力，投资风险相对较高。

3. 长沙市政府债务负担较轻，地方财力较强，整体债务保障程度较高，有助于降低投资风险。