国联证券：开源证券-国联证券-601456-2024三季报点评：业绩符合预期，自营投资收益率回升-241104

投资标的：国联证券（601456） 推荐理由：业绩符合预期，自营投资收益率回升，预计未来三年归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。

看好公司收购民生证券后的协同效应，且经纪、资管业务表现稳健。

风险提示包括市场波动和整合不确定性。

- 2024年三季报显示国联证券业绩符合预期，营业收入和归母净利润同比下降，但Q3归母净利润环比大幅回升。

- 自营投资收益率回升，预计未来三年净利润将显著增长，维持“买入”评级。

- 经纪业务受机构佣金费改影响较大，投行收入下滑，资管业务表现稳健，风险在于市场波动和整合不确定性。

以下是从国联证券2024三季报点评中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-3，公司营业收入为20.0亿元，归母净利润为4.0亿元，同比下降20%和46%。

- 单Q3归母净利润为3.1亿元，同比微增1%，环比大幅增长144%。

2. **财务指标**： - 2024年Q1-3年化加权平均ROE为2.9%，同比下降2.7个百分点。

- 期末杠杆率（扣客户保证金）为4.8倍，较年初增加0.5倍。

3. **业务表现**： - 经纪业务净收入为4.0亿元，同比微增2%，Q3净收入为1.2亿元，同比下降8%，环比下降31%。

- 投行业务净收入为2.6亿元，同比下降38%，Q3净收入为1亿元，同比下降34%。

- 资管业务净收入为4.8亿元，同比大幅增长65%，Q3为1.7亿元，同比下降18%。

4. **自营投资**： - 2024年Q1-3投资收益（含公允价值变动损益）为9.3亿元，同比下降18%。

- 年化自营投资收益率为2.6%，较2024年H1的1.6%有所回升。

- 期末自营投资金融资产规模为510亿元，同比增长4%。

5. **市场交易和客户保证金**： - 2024年Q3日均股基成交额为8073亿元，同比下降12%，环比下降15%。

- 期末客户保证金环比增长42%。

6. **未来展望**： - 上调2024-2026年归母净利润预测至8.1/12.3/16.1亿元，分别同比增长21%/52%/31%。

- 对应2024-2026年EPS分别为0.3/0.4/0.6元。

7. **风险提示**： - 市场波动可能影响投资收益。

- 整合进度和效果存在不确定性。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为收购民生证券后将带来协同效应。

以上信息为专业投资者进行分析和决策提供了重要参考。