通信行业：德邦证券-通信行业2025年度策略：科技自主与产业链完善，国内硬科技崛起-241129

- 2025年度策略聚焦科技自主与完善产业链，推动国内硬科技崛起。

- 美国对中国企业的打压未能有效阻止产业链转移，反而导致意外增长。

- 未来竞争将集中在高门槛的“硬科技”领域，风险包括算力需求和卫星互联网建设的不确定性。

该投资报告主要分析了通信行业在2025年的策略，强调科技自主和产业链的完善，以及国内硬科技的崛起。

报告指出自2018年以来，美国对中国企业实施了多次出口管制，导致产业链地理转移。

尽管美国的“围堵”策略未能成功，但实体清单中的企业仍面临高端芯片等产品的购买限制。

中国在光刻机制造方面取得突破，显示半导体产业链的围堵效果有限。

同时，苹果在向印度转移产业链的过程中遇到困难，部分产能回流中国。

未来两国竞争将聚焦于更高准入门槛的“硬科技”领域，如算力芯片和卫星互联网。

风险提示包括算力需求、卫星互联网建设、行业网络需求及5G-A建设不及预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 半导体产业链相关企业： 推荐理由：随着美国对中国企业的打压，尤其是高端芯片产品的限制，中国半导体产业链自主研发能力提升。

国产光刻机的突破标志着我国在半导体制造能力上的进步，未来有望实现更多自主可控的技术。

2. 光刻机制造企业： 推荐理由：我国已具备“低制程”光刻机制造能力，随着技术的不断进步，相关企业有望在半导体设备市场中占据一席之地，受益于国内硬科技崛起的趋势。

3. 算力芯片相关企业： 推荐理由：未来竞争将向更高准入门槛的“硬科技”领域聚焦，算力芯片的需求预计将持续增长，相关企业具备较大的市场潜力。

4. 卫星互联网企业： 推荐理由：随着国家对卫星互联网建设的重视，相关企业有望在这一新兴领域获得发展机会，尤其是在国际竞争加剧的背景下，推动技术自主和产业链完善。

5. 5G-A相关企业： 推荐理由：5G-A的建设将是未来通信行业的重要方向，相关企业在技术研发和市场布局方面具备优势，有望在行业网络需求增长的情况下受益。

风险提示：投资时需关注算力需求、卫星互联网建设、行业网络需求及5G-A建设的实际进展情况。