太阳纸业：天风证券-太阳纸业-002078-林浆纸一体优势凸显，23提高分红，业绩预计延续靓丽-240411

投资标的：太阳纸业（002078） 推荐理由：公司林浆纸一体化布局完善，资源护城河加深，稳步推进精益管理，成长空间充足。

根据公司23年报，预计24-26年公司归母净利分别为37.1/42.4/48.2亿元，PE分别为12/10/9X，维持“买入”评级。

1. 太阳纸业发布2023年报，业绩表现靓丽，归母净利润同比增长9.9%，分红比例提升至27%。

2. 公司林浆纸一体化优势凸显，预计盈利能力延续优异，浆纸产能超过1200wt，全面协同发展。

3. 公司费用管控优异，毛利率同比增长0.7%，预计24-26年归母净利分别为37.1/42.4/48.2亿元，维持“买入”评级。

1. 公司2023年Q4收入103亿，同比增长2%，归母净利润9.5亿，同比增长75.5%，环比增长7.2%。

2. 公司2023年全年收入395.4亿，同比下降0.6%，归母净利润30.9亿，同比增长9.9%。

3. 公司23年分配现金红利8.4亿，分红比例约27%，较前期有所提升。

4. 公司浆纸系和废纸系的收入和毛利率情况。

5. 公司林浆纸一体化发展情况，包括南宁基地产能释放、公司浆纸产能超过1200wt、老挝基地纸浆林种植保有面积和自营林和百姓合作林种植面积分布等信息。

6. 公司的盈利能力提升情况，包括毛利率和净利率的同比增长情况，以及各项费用的同比变化情况。

7. 分析师对公司的盈利预测和评级，预计24-26年公司归母净利和PE，以及维持“买入”评级的建议。

8. 风险提示，包括下游需求复苏不及预期、新产能爬坡不及预期、老挝林地种植进度不及预期等风险因素。