三一重工：民生证券-三一重工-600031-2023年年报及2024年一季报点评：三化成果积极，设备更新助力国内筑底-240429

投资标的：三一重工 推荐理由：公司在全球化、低碳化和数智化方面取得积极成果，海外增长快速，新能源产品收入稳步增长，数智化发展领先地位明显。

未来净利润有望稳步增长，具有投资潜力。

1. 2023年三一重工营收略有下滑，但毛利率提升，2024年一季度营收略有回升，挖机国内市场有望筑底。

2. 公司“三化”战略取得积极成果，海外销售增长迅速，低碳化产品和数智化工厂取得行业领先地位。

3. 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需注意行业需求下行和海外需求不及预期的风险。

1. 2023年公司实现营收740.19亿元，yoy-8.44%，归母利润45.28亿元，yoy+5.53% 2. 2023年Q4实现营收178.82亿元，yoy-17.43%，归母利润4.80亿元，yoy-28.98% 3. 2024年Q1实现营收178.30亿元，yoy-0.95%，归母利润15.80亿元，yoy+4.21% 4. 23年挖掘机械实现营收276.36亿元，yoy-22.71% 5. 公司海外产品销售已覆盖180多个国家与地区，欧美成为海外增长最快的区域 6. 公司推出全球首台全电控旋挖产品、纯电伸缩臂履带起重机、搭载自主开发燃料电池系统的氢能搅拌车等新品130多款，获得低碳化专利275项 7. 公司在可商业化落地的新能源工程设备领域取得行业领先地位 8. 公司已有33座灯塔工厂建成达产，是唯一一家获得世界经济论坛“灯塔工厂”认证的重工行业企业 9. 公司自研L4级（含燃油，纯电）无人驾驶自卸车，实现了多项功能，满足无人驾驶园区运输、矿区运输等场景 10. 预计2024-2026年归母净利润分别是70.0/99.3/126.6亿元，对应PE分别是19x/14x/11x 11. 维持“推荐”评级