比亚迪：第一上海-比亚迪-1211.HK-24年盈利超400亿，25年Q1业绩超预期-250411

投资标的：比亚迪（1211.HK） 推荐理由：公司2024年盈利超400亿，研发费用创新高，预计25年Q1业绩超预期，乘用车销量增长及高价值车型占比提升将带来毛利率增长。

此外，发布新技术及自建充电网络有望提升市场竞争力，目标价440港元，具备27.8%上涨空间，给予买入评级。

- 比亚迪2024年预计实现营收7771亿元，归母净利润403亿元，研发费用创新高，保持行业领先地位。

- 2025年第一季度业绩超预期，预计归母净利润85-100亿元，乘用车销量和高价值车型占比显著提升。

- 公司发布新一代纯电平台和智驾系统，预计2025年新能源市场份额维持在36%，目标价调整至440港元，给予买入评级。

比亚迪在2024年预计实现营收7771亿元，同比增长29%；毛利1510亿元，同比增长24%；归母净利润为403亿元，同比增长34%。

公司研发费用创新高，达到532亿元，占整体费用的6.8%。

2025年第一季度，公司预告归母净利润为85-100亿元，同比增长86%-119%，超市场预期。

乘用车销售量为98.6万辆，同比增长58%。

高价值车型（高端品牌+海外）占比提升至26%。

公司发布了全新一代纯电平台“超级e平台”，并推出“天神之眼”智驾系统，预计未来将保持行业领先地位。

公司预计2025年新能源市场占有率为36%，全年销量达550万辆。

目标价为440港元，给予买入评级，预计2025-27年综合净利润为507/636/792亿元人民币。