四方股份：华金证券-四方股份-601126-25H1业绩稳增，数据中心供电方案规模化应用-250905

投资标的：四方股份（601126） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳增，受益于国内能源转型与电力系统建设，电厂及工业自动化、电网自动化产品收入显著增长。

新型电力系统和数据中心供电方案的规模化应用将推动未来业绩增长，维持“买入”评级。

- 四方股份2025年上半年实现营业收入40.20亿元，同比增长15.62%，归母净利润4.76亿元，同比增长12.41%，主营业务稳健增长。

- 公司在电厂及工业自动化、电网自动化领域表现突出，特别是在智能电网和储能产品方面中标多个重要项目，市场份额持续提升。

- 随着数据中心能耗需求增加，公司积极探索能源与设备解决方案，预计未来业绩将继续增长，维持“买入”评级。

公司名称：四方股份（601126） 2025年上半年业绩： - 营业收入：40.20亿元，同比增长15.62% - 归母净利润：4.76亿元，同比增长12.41% - 扣非归母净利润：4.60亿元，同比增长12.68% 主营业务增长原因： - 受益于国内新型电力系统及能源绿色低碳转型的推动 - 加强产品和技术创新，提升服务质量及细分市场开拓 业务收入： - 电厂及工业自动化：20.03亿元，同比增长31.25% - 电网自动化：17.26亿元，同比增长2.21% - 毛利率：电厂及工业自动化23.82%，电网自动化40.83% 分地区营收： - 国内：39.18亿元，同比增长16.60% - 国外：1.02亿元，同比下降12.61% - 毛利率：国内30.16%，国外44.09% 费用率： - 销售费用率：6.10% - 管理费用率：3.70% - 研发费用率：8.48% - 财务费用率：-0.69% 智能电网领域表现： - 国家电网集中招标中标金额同比增加60% - 南方电网框架招标中标金额同比增加15% - 中标多个重要项目，包括储能项目和能量管理系统EMS产品领域 数据中心供电方案： - 面对数据中心能耗问题，公司深度融合能源管理与数字技术 - 中标多个数据中心项目，包括阿里巴巴和中国移动的数据中心 - 自主研发的能碳管理平台构建了“监测-分析-优化”闭环体系 投资建议： - 公司二次设备产品市场份额稳步提升，海外市场突破与新领域布局有望打开成长空间 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.54亿元、9.94亿元和11.45亿元 - 对应EPS分别为1.02元、1.19元和1.37元，对应PE分别为17、14和12倍 - 维持“买入”评级 风险提示： 1. 行业竞争加剧 2. 新能源装机低于预期 3. 新品研发低于预期 4. 海外业务拓展不及预期