恒帅股份：华西证券-恒帅股份-300969-精研汽车微电机，分享ADAS红利-241209

投资标的：恒帅股份 推荐理由：恒帅股份作为微电机龙头，受益于汽车消费升级与智能化趋势，微电机市场需求持续扩大。

预计未来营收与净利润稳步增长，给予“增持”评级。

风险包括行业竞争加剧及价格战等。

1）恒帅股份是微电机领域的龙头企业，积极开拓ADAS市场，致力于成为全球领先的汽车电机技术供应商。

2）随着汽车消费升级，微电机市场需求持续扩大，普通轿车和高端豪华车对微电机的需求显著增加。

3）公司布局ADAS清洗系统，受益于汽车智能化带来的新需求，预计未来营收和利润将稳步增长，给予“增持”评级。

4）风险提示包括行业竞争加剧和价格战可能导致的利润下滑。

恒帅股份（300969）是一家专注于汽车微电机的公司，成立于2001年，致力于成为全球领先的汽车电机技术解决方案供应商。

公司主要从事车用电机技术和流体技术相关产品的研发、生产与销售。

随着汽车市场消费升级，微电机市场将迎来利好，特别是乘用车对汽车电机的需求量与汽车档次成正比，普通轿车通常配备20-30个电机，而高端豪华车则可能配备60-70个甚至上百个。

在流体技术方面，随着汽车智能化的推进，清洗系统的需求有望升级，特别是传感器数量的增加将催生新的清洗需求。

恒帅股份已经前瞻性布局了ADAS主动感知清洗系统，未来将受益于这一市场空间的提升。

投资建议方面，预计公司2024-2026年的营收为10.79亿元、13.29亿元和15.68亿元，归母净利润为2.34亿元、2.96亿元和3.46亿元，EPS为2.92元、3.70元和4.32元。

根据2024年12月9日的收盘价93.75元，对应的PE为32.08倍、25.31倍和21.68倍。

首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、价格战导致价格下降以及出货量不及预期等。