三诺生物：信达证券-三诺生物-300298-血糖业务稳健发展，海外市场表现亮眼-250421

投资标的：三诺生物（300298） 推荐理由：公司血糖监测业务稳健增长，2024年实现收入44.43亿元，归母净利润3.26亿元，CGM业务亏损减少，海外市场表现亮眼，未来营收和利润有望保持快速增长，长期发展潜力可期。

- 三诺生物2024年实现营业收入44.43亿元，同比增长9.47%，血糖监测业务增长15.58%。

- 海外市场表现亮眼，非美市场收入增长65.51%，为公司营收增长的新亮点。

- 预计2025-2027年营业收入将持续增长，归母净利润也将显著提升，但需关注市场需求和竞争风险。

三诺生物（300298）在2024年发布的年报显示，公司实现营业收入44.43亿元，同比增长9.47%；归母净利润为3.26亿元，同比增长14.73%；扣非归母净利润为2.95亿元，同比增长0.65%；经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元，同比下降14.13%。

2024年第四季度，公司实现营业收入12.61亿元，同比增长23.22%；归母净利润为0.71亿元，同比增长310.96%。

在血糖检测业务方面，公司持续深耕慢性病快速检测领域，血糖监测产品的营收为33.21亿元，同比增长15.58%。

公司销售毛利率为54.88%，同比增长0.82个百分点；销售净利率为7.78%，同比增长2.95个百分点。

管理费用率和研发费用率分别为9.13%和8.44%，均有所优化，但销售费用率因线上渠道和CGM市场投入增加而略有上升至26.82%。

在市场表现上，中国市场实现收入25.78亿元，同比增长9.81%，占总营收的58.02%。

美国市场收入为13.80亿元，同比下降2.68%，占总营收的31.06%。

而其他海外市场（如欧洲和东南亚）实现收入4.85亿元，同比增长65.51%，占总营收的10.92%。

公司预计2025-2027年营业收入分别为49.10亿元、54.39亿元和60.11亿元，归母净利润分别为4.35亿元、5.25亿元和6.17亿元。

风险因素包括市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期以及市场竞争加剧风险。