同益中：太平洋证券-同益中-688722-快报点评：产能释放驱动业绩修复，2024Q4业绩超预期-250306

投资标的：同益中（688722） 推荐理由：产能释放与结构优化推动四季度业绩回升，预计2024-2026年EPS持续增长，军工领域需求稳定，且通过并购超美斯拓展新兴市场，形成高性能纤维矩阵，具备持续成长潜力，给予“买入”评级。

- 同益中2024年实现营业收入6.49亿元，归母净利润1.3亿元，四季度净利润同比大幅增长130.5%。

- 产能释放与结构优化推动业绩回升，新并购超美斯增强技术壁垒，拓展低空经济与机器人领域。

- 预计2024-2026年EPS分别为0.6元、0.87元和1元，给予“买入”评级，风险包括新产能释放不及预期及市场竞争加剧。

同益中（688722）在2024年实现营业收入6.49亿元，同比增长1.4%；归母净利润为1.3亿元，同比下降15.3%。

其中，2024年第四季度单季度净利润为0.49亿元，同比增长130.5%。

截至2024年底，公司UHMWPE纤维年产能达到8560吨，复材产能提升至2175吨，产能利用率分别为111.43%和78.27%。

盐城和新泰基地项目陆续投产，新增产能显著贡献业绩。

通过退出高成本老旧产能和提升生产效率，公司有效抵消了纤维价格下行压力，主营业务毛利率保持稳定。

公司于2024年12月以2.4亿元收购超美斯75.8%股权，超美斯为国内间位芳纶优秀企业，拥有5000吨/年芳纶纤维及2000吨/芳纶纸产能，客户包括空客和中航等。

此次并购填补了芳纶纤维的空白，形成了UHMWPE纤维、芳纶和复材协同的“高性能纤维矩阵”，增强了技术壁垒与客户粘性，有望拓展低空经济和机器人等新兴领域。

投资建议方面，公司作为国内UHMWPE纤维龙头，预计2024-2026年EPS分别为0.6元、0.87元和1元，给予“买入”评级。

风险提示包括新产能释放不及预期、军品出口政策变动以及竞争加剧导致价格波动。