信达证券-降准降息落地前，利率下行方向或未变-250414

- 债券市场在降准降息预期升温的背景下，短端利率有所回落，长端利率维持震荡，10年期国债收益率在1.65%左右。

- 尽管中美关税升级带来外需压力，政策调整可能会相应加快，降准降息的落地时间尚待观察，但长债仍有支撑，可能创下新低。

- 当前市场需关注财政投放和货币政策的力度，以判断后续投资策略。

债券标的：中高等级信用债（3-5年期） 操作建议：维持中高久期的组合配置 理由： 1. 市场对降准降息的预期升温，尽管尚未落地，但长端利率可能不会有大的风险，甚至有较大概率创下新低。

2. 当前的政策主要应对市场风险偏好的变化，预计未来政策基调可能会调整以应对出口压力。

3. 近期金融数据偏强，新增信贷大幅超市场预期，显示出一定的经济韧性。

4. 短期政府债大规模缴款与税期可能带来一定的扰动，但在当前利率下中短端大幅下行的空间有限。

5. 3-5年期的中高等级信用债存在配置价值，能够在政策宽松预期升温的背景下提供支持。

风险因素包括财政投放力度不及预期和货币政策不及预期。