石油化工行业：光大证券-石油化工行业周报第365期：行业需求稳步提升，石化工程企业业绩向好-240825

- 石油化工行业需求稳步提升，三桶油下属工程企业业绩向好，营收和利润均有增长。

- 新签合同额创历史新高，海外市场拓展能力增强，预计未来收入和利润将进一步增长。

- 在高油价和全球上游资本开支回升的背景下，建议关注三桶油及其下属油服企业的投资机会。

### 石油化工行业周报第365期核心要点总结： 1. **行业需求回升**：石化工程企业的营收和利润稳步增长，特别是“三桶油”下属企业。

2. **2024H1展望**：主要资源国加大投资，尤其是中东和非洲，推动油气产量和炼化一体化，带来新机遇。

3. **企业业绩表现**： - 海油工程、中油工程、石化油服、中石化炼化工程的营收同比变化分别为-7%、-7%、-1%、+15%。

- 净利润方面，海油工程和石化油服分别增长22%和39%；中油工程下降22%但毛利有所提升；中石化炼化工程微增0.1%。

4. **市场开拓**：2024H1，新签合同额显著增长，中油工程、石化油服和中石化炼化工程的新签合同额分别增长38%、15%和33%。

5. **国际市场机会**：全球油气工程市场景气，预计2024年上游勘探支出将增长，管道和炼化工程市场也有广阔发展空间。

6. **海外市场扩展**：随着“一带一路”倡议的推进，海外订单占比提升，企业合同承包能力得到认可。

7. **投资建议**： - 看好油价维持高位，建议关注中国石油、中国石化、中国海油及其下属油服企业。

8. **风险分析**：需关注上游资本开支增速不及预期及油气价格波动风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. **中国石油（A+H）** 2. **中国石化（A+H）** 3. **中国海油（A+H）** 4. **中海油服（A+H）** 5. **海油工程** 6. **海油发展** 7. **中油工程** 8. **石化油服** 9. **中石化炼化工程（H股）** #### 推荐理由 1. **行业需求稳步提升**：石油化工行业需求逐步修复，为相关工程企业带来业绩增长机会。

2. **三桶油企业业绩向好**：海油工程、中油工程、石化油服和中石化炼化工程的营收和利润表现良好，尤其是海油工程和石化油服上半年归母净利润分别增长22%和39%。

3. **新签合同额增长**：中油工程、石化油服和中石化炼化工程的新签合同额分别同比增长38%、15%和33%，显示出市场开拓成效显著。

4. **海外市场拓展**：随着“一带一路”倡议的推进，三桶油下属工程企业在海外市场的订单增长前景可期，海外收入占比明显提升。

5. **油价维持高位**：中东地缘政治局势及OPEC+的影响预计将导致原油供需趋紧，油价有望维持高位，增强相关企业的业绩韧性。

6. **全球上游资本开支回升**：预计全球上游资本开支将持续回升，油服市场有望维持景气，三桶油下属油服将充分受益。

### 风险分析 - 上游资本开支增速不及预期。

- 原油和天然气价格大幅波动。