信达证券-信用利差周度跟踪：信用利差延续被动走扩，万科利差大幅上行-241222

信用利差延续被动走扩，高等级信用债利差上行幅度较大。

弱资质信用债收益率下行幅度更显著，特别是万科利差大幅上行。

城投债和产业债利差普遍走高，外部主体评级的信用利差也有所上升。

风险因素包括样本选择偏差和政策超预期影响。

债券标的： 1. AAA级信用债 2. AA+级信用债 3. AA级信用债 4. AA-级信用债 5. 城投债 6. 央企和地方国企地产债 7. 民企债 8. 煤炭债 9. 钢铁债 10. 化工债 11. 商业银行二级资本债 12. 永续债 操作建议： 1. 增加对高等级信用债的配置，尤其是AAA和AA+级债券。

2. 关注城投债的投资机会，尽管利差上行，但仍具备一定的安全边际。

3. 对于地产债，建议谨慎操作，尤其是万科等地产企业的债券因利差大幅上行，风险需评估。

4. 可以考虑适度投资于低等级债券，但需关注其波动性和市场情绪的变化。

理由： 1. 高等级信用债的利差上行幅度相对较大，市场对其信用风险的担忧加剧，可能导致未来收益的提升。

2. 城投债虽然利差上行，但在政策支持下，仍可能保持相对稳定的收益。

3. 地产债的利差大幅上行反映市场对地产行业的担忧，需谨慎评估其信用风险。

4. 低等级债券的波动性较大，需结合市场环境和企业基本面进行选择，以降低投资风险。