纺织与服装行业：海通国际-纺织与服装行业周报：历峰24Q4收入回暖超预期，判断欧美奢侈品消费向好-250124

- Richemont 24Q4 收入超预期，同比增长 10%，欧美奢侈品消费向好，亚太地区受中国市场压力影响。

- Lululemon 上调全年指引，AmerSports 资产结构优化，全年收入增速稳定。

- 2024年中国纺服类社零总额小幅增长，投资建议关注低估值标的和具备逆市拓店能力的企业。

本周纺织与服装行业报告显示，历峰（Richemont）在2024年第四季度收入回暖，超出市场预期，增速显著转正。

该公司FY25Q3（24Q4）收入为61.5亿欧元，同比增长10%。

各品类表现分化，珠宝受假日季及欧美强劲增长影响，增速最高。

欧美市场消费向好，预计未来奢侈品市场将继续复苏，而中国市场短期内仍承压。

Lululemon上调全年收入指引，预计Q4收入增长11-12%。

AmerSports预计全年收入增速维持在16-17%。

2024年中国社零总额同比微增，服装类零售额有所下降。

投资建议方面，关注以下四条主线：一是低估值标的如滔搏和新秀丽；二是逆市拓店和渠道改革的企业，如海澜之家和富安娜；三是运动户外领域的公司，如安踏和李宁；四是低估值高股东回报的江南布衣。

制造端方面，海外出口加速，建议关注能在核心客户中提升份额的优质制造企业。

风险提示包括消费者偏好变化、行业竞争加剧及经济下行对零售环境的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 滔搏、新秀丽：当前业绩筑底，后市业绩反弹潜力较大的低估值标的。

2. 海澜之家、富安娜、森马服饰：具有逆市拓店规划，渠道精细化改革，或积极布局新渠道新业态。

3. 安踏体育、李宁、特步国际、波司登：全民健身、户外风潮延续，看好运动户外景气赛道。

4. 江南布衣：低估值、高股东回报率标的仍具吸引力。

5. 华利集团、九兴控股、申洲国际、裕元集团：优质制造企业，能在核心客户中持续提升供应商份额，或自身核心客户经营景气度稳健，且在关税加征情况下具有税负转嫁能力。