思摩尔国际：天风证券-思摩尔国际-06969.HK-24Q3收入稳步上升，看好自有品牌及HNB等新业务增长潜能-241011

投资标的：思摩尔国际（06969.HK） 推荐理由：公司自有品牌业务高速增长，HNB等新业务具备良好增长潜力。

尽管研发及管理费用上升影响利润，但未来研发投入有望转化为新收入增长点。

此外，受益于FDA监管加强，龙头品牌竞争力提升，维持“买入”评级。

- 思摩尔国际2024Q3收入同比增长14.1%，自有品牌业务表现强劲，封闭式产品逐步恢复。

- 公司加大研发投入，聚焦加热不燃烧和雾化医疗产品，未来有望带来新的收入增长点。

- 在美国市场，受益于FDA监管加强，公司换弹式产品收入呈现向好趋势，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3公司实现营收83.23亿元，同比增加4.0%。

- 2024年Q3实现营收32.86亿元，同比增加14.1%，环比增加16.5%。

- 2024年Q1-Q3实现税后利润10.62亿元，同比下降11.9%。

- 2024年Q3实现税后利润3.79亿元，同比下降22.5%，环比增加10.2%。

2. **业务增长**： - 自有品牌业务高速增长，2024年Q3自有品牌实现收入11.16亿元，同比增长71.9%。

- 封闭式产品业务逐步恢复，传统一次性产品需求向新型封闭式及开放式产品转化。

3. **研发投入**： - 2024年Q3税后利润下降主要由于研发费用及管理费用增长。

- 研发费用主要用于加热不燃烧产品及雾化医疗产品。

- 公司与战略性客户保持紧密合作，开发差异化的产品解决方案。

4. **市场监管**： - 欧洲对电子雾化市场监管力度加强。

- 美国FDA加强对电子烟产品的监管，已批准多款产品。

5. **盈利预测**： - 下调2024-2026年净利润预测为16.09/19.66/24.94亿元。

- 预计2024年净利润同比-2.19%，2025年同比+22.19%，2026年同比+26.85%。

6. **投资建议**： - 公司作为全球雾化科技解决方案提供者，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 新型烟草政策变动风险。

- 美国FDA监管变动风险。

- 销售及消费者拓展速度不及预期风险。

- 产能建设及新技术开发不及预期风险。

- 价格变动及汇率风险。

以上信息为投资决策提供了重要参考。